美国财政部拿着“国债回报高”这件事到处炫耀,仿佛是一项宏伟政绩。
可他们永远不会告诉你高回报是怎么来的:
只有一种可能:有人把债券卖掉了,而且卖了一个好价钱。
那为什么能卖个好价钱?
因为此刻有无数资金像惊弓之鸟一样冲进国债市场,把价格硬生生抬上去。
换句话说:
国债卖得越贵,说明买的人越绝望。
价格一涨,旧债券的持有者自然“赚了钱”,财政部就迫不及待跳出来喊:
“看!回报很高!这是政策成功!”
然而他们永远不提的,是下面两条铁逻辑:
第一:国债价格上涨 = 买的人被迫接受更低的收益率(yield)
债券价格越高,你未来能拿到的利息回报就越低。
这叫倒挂的悲哀:
价格贵得离谱 → 买进去的人收益率低得可怜
收益率低得可怜 → 大家还是一窝蜂往里冲
这说明了什么?
说明一句非常残酷的话:
市场连“低收益率”都比外面的风险看得安全。
大家不是为了赚钱去买国债,而是为了不死。
财政部把这种避险恐慌说成政绩,就跟一个消防队说:
“大家都往消防站里挤,我们的消防站太有吸引力了!”
一样滑稽。
第二:大家拼命买国债,是因为市场“看不到更好的投资”
这才是你指出的核心,也是真正的经济含义:
企业不敢扩产
贷款需求塌陷
风险资产没人碰
新投资没有回报预期
川普每天一个新政策
市场对未来完全没有把握
于是所有资金像被逼入死角:
你愿意不愿意无所谓,但你必须买国债,因为外面全是雷。
这叫没有选择的选择。
财政部把这种“无路可走”解释成“对政府的高度信心”,
就像说:
“大家都跑进避难所,说明他们很喜欢政府修的房子。”
你看,讽刺本身都不需要夸张,因为现实已经夸张到足够荒谬。
第三:国债回报高,恰恰意味着市场对未来悲观
因为:
卖债的人赚了---买债的人亏了未来收益率。
买债的人为什么愿意亏未来收益?
因为他们相信更糟的状况还在后面,
今天这点低收益,已经算是“能接受的风险最小化”。
财政部把市场的恐慌读成“胜利”,
就像医生看见病人发高烧,还说:
“你看!发烧这么旺盛,说明生命力很强!”
这不是解读,这是颠倒因果。
国债回报高不是因为政策成功,而是因为市场吓得只敢买国债;
国债收益率低不是因为国债好,而是因为外面全是雷;
财政部却把这种“被迫避险”吹成川普的政绩,这种无耻吹捧,让我只能送给白宫一句话:要点脸吧!
把王安石都气得出来骂街了:
财政部近以“国债收益高”为功,鼓吹不休,观者莫不失笑。
夫国债所以“高回报”者,非政通人和、商旅云集之兆也。乃市井群心惶惶,不知资金所措,惟国债为避风之所耳。故市人争相购之,价因而腾;价既腾,旧券得售者,乃偶获厚利。
然其所以腾者,乃由他途皆险:
投资之门未启,
企业之志不伸,
新政纷纷,朝令夕改,
众人惧于前途未卜,故不得已而抱此薄利以自安。
夫价高则息降,息降而犹竞赴之,何也?
曰:外无可寄之资,内无可图之利,故宁取微息,胜于铤而走险。
此乃避难入庇庐,非趋功拜德也。
而财政部遂以市之奔逃,诬为政之嘉声;以群心之忧惧,饰为领袖之威望。
是犹城中火起,众人奔于一井以求活,
而官府反称:“观其聚于斯井,可见本府治绩之盛。”
真可谓倒置黑白,叹为奇观。
川黑真不要脸,买国债是因为“像惊弓之鸟冲进国债市场”?泥麻就不能是因为投资者看好美国经济,美国国债的回报率高,所以都去买吗?
“疑人偷斧”,说的就是川黑这种东西。