卢布崩盘可为人民币镜鉴

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卢布崩盘可为人民币镜鉴

时间：2014年12月16日 13:36:08 中财网

　　昨夜莫斯科无眠，卢布一夜贬值10%，美元兑卢布现货盘中突破64。汇市收盘数小时后，俄罗斯央行意外宣布，将关键利率从10.5%大幅上调650个基点到17%。这是俄央行不到一周来第二次加息，也是1998年俄罗斯债务违约以来央行最大幅度的加息。旨在阻止卢布贬值、防控通胀大幅走高风险。上周四，为对抗高企通胀，俄央行宣布将关键利率从9.5%上调到10.5%，这符合当时市场预期，11月俄罗斯通胀同比大增9.1%。
　　市场认为，美元兑卢布的50关口是卢布“生死线”，而如今卢布离这个门槛值越走越远。俄罗斯莫斯科交易中心随后宣布，美元兑卢布触及64.4459的汇率风险管理通道上限，高于该上限的报盘不会被接受。这就是俄罗斯央行不得不出手在外汇市场干预，而如果不接受，则卢布的价值更加不为市场看好，短期似乎是保护了卢布，而本质上则是对卢布的进一步打击，俄罗斯损失的也是那点可怜的外汇储备。进入12月俄罗斯已经动用50亿美元去干预外汇市场，保卫卢布。本币崩盘最大的威胁是什么，通胀，这是影响普通民众生活的关键，大家都去拿美元，抛卢布，则市场上到处是卢布，人们不知道未来卢布还会增加多少，要么去拿美元，要么去抢购实物，这就是俄罗斯目前遇到的现状，而事实上，俄罗斯的食品价格已经上涨25%，而商场里的新鲜食品则正在变得越来越贵。
　　卢布暴跌，主要是国际油价下跌，俄罗斯经济进一步收缩，俄罗斯经济部长预测俄罗斯2015年GDP将收缩0.8%，这意味着，俄罗斯经济明年将陷入衰退。就是在经济正在衰退的情势下，俄罗斯央行还出台如此大幅度的加息，这是无奈之举，因为加息意味着资金稀缺，资金成本上升，对企业的经营是雪上加霜，经济更不看好，卢布进一步贬值，形成双向加强的恶性循环。
　　俄罗斯作为中国北方邻居，从中国近现代史以来，就是对中国影响最大的国家，俄罗斯的兴衰，常常是中国的镜子，尤其是在政治道路的选择方面，这个笔者不想多说。
　　中国经济与俄罗斯自然有许多差异之处，相对于俄罗斯主要依靠油气资源等开发而形成资源依赖性经济，中国经济则更加立体，丰富，不仅仅进出口，在投资和消费方面都有相当深厚的基础，中国的制造业尤其是对于日常生活所需的产品的制造更是压低通胀的最大奠基石。
　　不像俄罗斯那样劳动力资源过于单一，中国的劳动力更加丰富，劳动力资源充沛，中国农民不怕苦，出口产品竞争力强，民营企业又具有超强的管理能力等等。
　　相对俄罗斯，中国是一个更大的国家，尽管国土面积不如俄罗斯大，但是人口众多，在整个国家经济结构内，形成千变万化的阶段和模式，这就如同分散投资一样，回转余地大，风险分散，东方不亮西方亮，经济纵深强，而俄罗斯经济同质化严重。
　　然而，中国经济体制的缺陷也是很明显的，就如同俄罗斯依靠油气资源，中国的经济则是被房地产绑架，房地产的上涨更是与人民币的最近几年的大幅升值息息相关：出口顺差，赚的外汇，悉数被央行收购，然后央行引发人民币投放市场，推升房地产价格，房地产价格投资价值凸显，热钱进入进一步推升，这是一条非常紧密的链条，中国房地产如何与人民币脱钩是个至为关键的大事。
　　中国过去多年的经济发展主要模式是政府主导的基础设施投资，比如2009年的四万亿，这种模式最大的缺点是需要创造货币，需要银行大肆放贷，容易形成不良资产，也就是说发出去的货币有可能失去信用，银行不良资产扩大彻底侵蚀的是经济的心脏造血功能，外部冲击一旦来临，抗冲击能力就会下降。
　　中国经济双顺差依然结束，今年显得更加明显，我们发现尽管由于进口低迷，外贸顺差在扩大，但是外汇占款却在减少，这说明企业把换到的外汇滞留境外，或者拿美元，没有向银行结汇。
　　央行15日公布数据显示，11月金融机构口径外汇占款新增21.66亿元人民币至29.52万亿元，环比增幅大幅小于10月661亿元的新增规模。而我们知道11月外贸顺差达544亿美元，这么多美元为何没有形成外汇占款？有人说，近期央行可能是通过外汇占款向市场投放人民币，如果是这样，应该有美元进入央行，央行才能投放人民币，但是我们看到的是外汇占款在减少，到底是在投放人民币还是收人民币，这个数据无法断定。还有人说，中国外汇储备庞大，足以抵抗贬值，但其实，无论是人均量还是与M2之比，中国的外汇储备都不如俄罗斯。
　　笔者认为，卢布目前的走势，必然会引发高层思考，尤其是央行在密切关注卢布的表现，由于经济进一步低迷，市场热盼央行能够降息降准，在人民币目前贬值预期大的情况下，这些措施只能更加形成贬值压力，央行将如何选择，至少卢布的此次贬值，至少在部委博弈中形成他们的一个有力的紧缩依据，让中国在进一步放水的路上有所迟疑。
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