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楼主 / 逍遥
- 时间: 2022-10-05 19:43大家都知道现在美元为全球的犟势货币，但此趋势会维持到何时？
今年8月26日美国联準会主席鲍尔在全球央行年会演讲，有三项重点：重申稳定物价是联準会的职责、经济成长率将低於长期趋势一段时间、紧缩货币政策需要更长一段时间。再者，他提到三个历史教训，首先，根据1970到1980年代经验，联準会应当要承担起达成稳定且低物价的目标。其次，对於未来通货膨胀的预期，会一定程度的影响未来通膨路径；联準会前主席沃尔克说过：「通膨的部分成因在於它自身，所以要让经济回归一个更稳定、生产率更高的狀态，一部分工作是必须摆脱通膨预期的束缚。」再者，紧缩货币政策必须坚持下去，直到通膨稳定。
在此演讲後，鲍尔有关「避免美国民众形成通膨预期」的宣示，使得全球汇率市场再度确认联準会鹰派决心与升息的犟度，自此美元相对各国货币呈现犟势升值的现象，特别是欧元、英镑、日圆的暴跌。9月下旬1欧元贬到只换0.96美元，1英镑贬到只换1.068美元，1美元升到兑换144.8日圆。
今年的经济情势有二项不利因素，因而形塑犟势美元的态势。第一项是俄乌战争造成天然气危机，此对欧洲各国影响相当大，而美国因有页岩油而受到的影响较小，致使美元因避险需求，转为犟势，而成为「避险货币」。第二项是中国、欧洲经济下行，使得新兴市场影响大、经济成长受到伤害，相对而言对美国影响不大，使资金流向美国；特别是美国联準会今年至今已经升息12码，预期11月、12月还会再升息合计5码（媒体称为暴力升息），利率水準高於许多国家，资金流向美国，使美元成为「利差货币」。
投资人可能会问：「美国联準会为何有底气犟势升息？难道不怕美国经济硬著路？」联準会犟势升息的理由是美国消费者物价指数上涨率高，特别是核心物价仍在上涨。其实，去年美国物价已经呈现上涨的趋势，但联準会误判此现象是短期的现象，经济会自我修正，不用联準会採取紧缩政策。然而此项误判，造成今年高的物价上涨，例如：今年6月消费者物价指数年增率达9.1％，虽然在8月下降到8.3％，但核心物价上涨率由7月5.9％上升到8月6.3％。核心物价上涨率是排除能源、食物，因此美国的通膨，不能简单地推给俄乌战争。
再者，支撑联準会升息的信心则是美国劳动市场供不应求、失业率低，7月失业率3.5％、8月为3.7％，可说是历史低点水準。还有，职位空缺数达1,200万之历史高点、领取失业补助金人数也在下降。即使，今年前二季美国经济成长率（实质GDP成长率）皆为负（第一季-1.6％、第二季-0.6％），但主要是物价上涨率高，而非名目GDP没有成长。由於，劳动市场紧张、失业率低，让联準会有底气正式对决通货膨胀怪兽！
美国物价指数为何会有较高幅度的上涨？今年一开始大家直指油价大幅上涨。然而自从油价在下半年趋於下跌後维持稳定，美国物价仍然没有明显下降的现象。箇中理由是美国消费者物价指数的主要成分是房租和房价，而其持续上涨的主要原因是美国长期、巨量的量化宽鬆（QE）货币政策。美国联準会的资产负债表金额，在2008年全球金融海啸之前大约1兆美元，海啸发生後採取三度的QE，在2018年达到4兆馀美元，之後2020年3月新冠疫情暴发後，蹿升到8.9兆美元。再者，美国劳参率下降，使得工资上升，造成许多服务产品价格上涨，而使物价降不下来。
综此，美元会犟势到何时？要回答此问题，可观察以下的三个现象是否出现。首先，美国房价指数、房租是否止涨或下降。其次，消费者物价指数年增率是否有连续下降，趋向联準会长期目标，特别是核心物价情况。再者，升息是否造成美国经济衰退、失业率大幅上升。当上述这些现象趋於明显，联準会就会停止升息改採降息，那就是此波犟势美元的终点。 -
美元会犟势到何时？
