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樓主 / 逍遙
- 時間: 2021-10-24 14:182021年年初，美股市場“散戶大戰華爾街”事件讓不少股民記憶猶新，著名的散戶抱團股游戲驛站（GME）也因此一戰成名。近日，美國證監會（SEC）發布了一份關於2021年初股票和期權市場結構狀況的報告，用長達44頁的篇幅詳述了美國的證券市場機制和監管機制，並深度覆盤了游戲驛站在年初的交易情況。SEC報告指出，游戲驛站的暴漲背後由許多因素共同推動，包括股票大漲、大量交易額、空頭量大、在社交網站的高人氣、主流媒體的報道等等。
SEC在10月18日發布了一份關於 2021 年初股票和期權市場結構狀況的報告，其中重點介紹了著名的散戶抱團股游戲驛站在今年1月的交易活動。報告指出，2020年美國無論是股票還是期權市場，個人投資者都大幅增長。在這個背景下，一批以游戲驛站為代表的meme股在資本市場上嶄露頭角。
meme是指網絡流行的事物，可以譯為“表情包”或者“梗”，而“meme股”則指那些深受網民影響的股票。在網民常去的美版“虎撲”Reddit論壇上，許多股民聚集在“WallStreetBets（華爾街賭徒）”板塊中，有“民間股神”發帖討論股票，接著許多股民就“一哄而上”加入股票買賣的戰團。
SEC這份報告顯示，在2021年1月，有100多只股票都經歷了暴漲，尤其是許多大眾耳熟能詳的公司，包括美國院線巨頭AMC，知名手機品牌黑莓、諾基亞等等。其中許多股票就是在Reddit等社交網站上人氣很高的meme股。 -
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- 時間: 2021-10-24 14:20史詩級“散戶抱團股”是怎麼被炒高的？
盡管游戲驛站以“散戶抱團股”聞名，但SEC報告指出，除了散戶，不少機構投資者也參與到這次游戲驛站的交易之中，包括一些知名對沖基金。報告認為，一些基金因為做空游戲驛站以及其他meme stock產生了虧損，但另一些基金做多游戲驛站賺取了巨大利潤。
值得一提的是，該報告指出，游戲驛站在當時有著驚人的賣空比例（被賣空的股票數量與流通股的比率）。甚至在2020年12月31日，游戲驛站的賣空比就超過了100%，達到109.26%。SEC報告稱，如果有人從賣空者手裡買到了股票，並且有將股票借出，看上去該股票被賣空了兩次，也就導致賣空比超過了100%。在2021年1月份，游戲驛站是唯一一只賣空數量超過其流通股的股票。
在諸多分析中，“軋空”效應（short squeeze）成為關注的焦點。“軋空”也被稱為“逼空”，報告顯示，確實有一部分做多力量來自於“軋空”效應，面對股價快速上漲，空軍平掉空頭頭寸，也會推動股價上升，從而引發新一輪的平倉需求。 -
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- 時間: 2021-10-24 14:21那麼，“軋空”這一行為在多大程度上對游戲驛站的股票產生了影響？
對此，SEC報告明確表示：“不是空頭的平倉，而是投資者的樂觀情緒在支持著Gamestop長達數周的股價抬升。”也就是說，正是全球各地趕來“參戰”的股民把股價炒作到了瘋狂的地步。
該報告披露了一些細節。比如，SEC工作人員觀察到，在今年1月26日，一家經紀交易商開始增加了對於游戲驛站的初始和維持保證金的要求。保證其一開始要求要80%，第二天提升到了100%。同時，這家經紀交易商還將游戲驛站期權的交易限額從每人5000份合約降到了3000份合約，第二天降低到300份合約，最後將到100份合約。1月28日，這家經紀交易商限制了所有的客戶購買包括游戲驛站、AMC、BlackBerry、Nokia、EXPR等在內的8只股票。
報告指出，盡管游戲驛站最為出名，但是實際上在2021年1月還有許多股票的波動比游戲驛站還大。比如說，從單日的最高價格變動來看，僅1月27日一天，就有4只股票的單日價格變動幅度驚人，比如KOSS達到480%，AMC達到301.2%，NAKD達到252.3%，EXPR達到214.1%。統計顯示，自2020年以來，美股有134只股票起碼有一天的股價漲幅高於游戲驛站的單日最高漲幅。
在這份44頁報告的最後，SEC工作人員表示，這個事件提供了一個機會來反思我們的市場結構和監管框架，從而更好地保護投資者，維護公平、有序、有效的市場。未來將關注四個方面：
一是市場中可能導致券商限制交易的因素。二是關注股民的數字化參與及“訂單流支付”（Payment for Order Flow，PFOF），PFOF即經紀公司將客戶訂單發送給不同的交易執行方所獲得的報酬和利益。三是關注在暗池（dark pool）中交易及通過批發商進行交易。四是關注賣空及市場動態。
44頁重磅報告揭秘 美國證監會覆盤散戶大戰華爾街
