英国央行为何被迫入场？

养老金相关策略的细节如下：

当英国国债收益率下降时，养老基金获得保证金；而当英国国债收益率上升时，养老基金通常必须提供更多抵押品。在上周五和本周英国债券收益率史无前例地飙升之后，LDI策略的基金经理们受到投资银行追加保证金的打击。

LDI策略的抵押品缓冲，部分是用历史数据来建立模型，模型基于英国债券价格变动的可能概率。而最近英国债券收益率的突然飙升，突破了原有模型的抵押缓冲。

养老金一直在要求基金经理们卖股票、债券以及英国开放式房地产基金的持仓，以维持其LDI头寸。

分析人士评论称，英国央行的干预是为了防止恶性循环变得更加危险，这会令养老基金被迫出售英国国债。市场迅速且重大的反应突显了养老基金面临的巨大风险，这些基金已经或可能减少其负债对冲。

任何使用了哪怕只是中等水平杠杆的养老基金，都难以跟上变化的步伐。这可能有一点“死亡”循环，特别是养老基金因为违反了与LDI交易对手的杠杆协议，而被迫出售。

住房市场也将受到巨大冲击

除了数十亿英镑的养老基金将遭受灾难性损失外，英国央行介入的另一个原因是，英国的住房抵押贷款中有26%是浮动利率，贷款还款很有可能激增。

德意志银行的图表显示了英国抵押贷款支付与家庭实际收入的比例。图表还反映出，英国第二季度的新抵押贷款平均利率为1.9%，如果利率每上升50个基点，贷款还款将以什么样的速度增长。

劳埃德银行的数据显示，当2年期固定利率为4.95%时，贷款价值比（贷款金额和抵押品价值占房产价值的比例）为60-75%；如果该利率升至5.29%，贷款价值比将上升到90-95%。

这将使人们的负担能力降至比2008年全球金融危机期间更糟糕的水平，接近上世纪80年代末90年代初的水平——当时英国经历了一场惨烈的房价崩盘。

然而，并不是所有的抵押贷款都需要再融资，所以这些利率在大多数再融资之前都可能出现变动。

与以30年期固定利率为贷款利率主导的美国不同，英国金融行为监管局（FCA）在8月份表示，英国未偿还抵押贷款总额中的26%是浮动利率，因此取决于英国央行的利率水平。

目前这一利率为2.25%，但市场目前预计利率峰值最终将超过6%。如果在未来6-9个月内英国央行的利率峰值真的达到这一水平，这对英国的房产市场将是一个巨大的冲击。

剩下74%的抵押贷款是固定利率（大部分在1-2%之间），其中一半将需要在未来两年内再融资，一半超过两年。因此，26%的抵押贷款还款面临即将激增的风险；如果利率不迅速下降，剩下37%的抵押贷款还款将在未来两年面临相同的风险，另外37%也只能再勉强支撑几年。

Reid 表示，如果市场是正确的，“英国房地产市场将承受巨大的痛苦”，除非英国央行以某种方式将所有即将发行的债务货币化，并将利率降至零的水平。

平行空间 写道:

基本上就是游泳池一步步走入深水区，每一步都有万骨枯。

英国从脱欧开始就走进了一个怪圈，而且越走越怪异，后果很是难以预料。