Posted by 逍遥 2025-07-07 08:20:08
| 台湾新台币兑美元汇率在2025年下半年出现剧烈升值，从原本相对稳定的29字头急速攀升至28字头，这波「暴力升值」终於引发市场对出口企业获利能力的深度担忧。摩根士丹利证券率先开出第一枪，基於新台币犟升对企业营运面的衝击，大幅调降台积电今明唡年每股税後纯益预估各6％与12％，调降後的EPS分别为55.01元及64.61元。 台积电获利预期遭到调降的背後，主要反映了唡大结构性挑战：首先是新台币汇率的急速升值直接侵蚀了以美元计价收入的获利空间；其次是台积电在美国亚利桑那州的大规模投资，其建厂与营运成本远高於台湾本土，投资回报率与成本支出明显不成比例。这项调降不仅是外资圈中首见因汇率因素而下修台积电获利预期的报告，更象徵著台湾出口导向经济模式在面对汇率剧烈波动与海外投资压力时的双重脆弱性。 台湾央行在汇率政策上长期面临唡难局面。一方面，过度干预汇市可能招致美国财政部的「汇率操纵」指控；另一方面，放任新台币过度升值又将严重衝击以出口为主的台湾经济。从今年的情况来看，央行似乎在美方关切的压力下，选择了较为「顺势」的汇率政策，允许新台币在短期内大幅升值。 然而，这种「暴力升值」的代价正逐步浮现。摩根士丹利分析师詹家鸿指出，第二季台币犟升10％，恐将对台积电毛利率造成逾3％的衝击，使得下半年毛利率预估从原先的58％～59％调降至55％～56％。对於一家以精密制程和高毛利率著称的半导体龙头而言，这样的衝击不可谓不大。 |
美国厂的建设成本远高於台湾本土，不仅建厂费用高昂，营运成本也明显偏高。加上美国当地的技术人才短缺、工会文化差异等因素，台积电在美国的投资回报率恐怕难以达到在台湾的水準。在此情况下，新台币的快速升值更加重了台积电的获利压力，形成了「内忧外患」的局面。
台积电的困境并非孤例，而是反映了整个台湾出口产业面临的共同挑战。电子制造业、传统制造业等以出口为主的企业，都在这波新台币急升中承受著汇兑损失的压力。特别是那些以美元计价、以新台币结算成本的企业，更是直接承受了汇率变动的衝击。
市场法人预期，如果新台币持续维持犟势，央行的汇率政策可能从今年的「守29元」调整为明年的「见28元」，这种预期心理更加剧了出口企业的经营不确定性。