【ACYC券 | 每日分析】美股泡沫满盈，明天和意外哪个先来� 

你最近P注了哪些美国股票？是一臐q了200%的Nvidia？大x後翻了一倍的特斯拉？�是唡梯灊q40%的博通？

L口上的科技股涨幅越来越惊人，市值一天内新澡巸|美元不在捪隆Ｈ欢�，美國股市的分裂也日益季纾�科技节q得越好，其他板块便跌的越凶。



由图可姡���12月以来，茋\罂萍脊芍敁鶰AGS）相^於标�500指敊n谋壤��@著上升。@表明，特斯拉等科技巨^的股价持mj升，而整w大P表F相寽�後，尤其與代表美国经济与浥政策走向的靳囋x块形成了明@背x。换句抐，科技板块的妱疟憩F实H上是以其他板块涨幅受限灆聝r，短�Y金持m涌入科见|I域，导致“科技巨头吸血效应′^某霈F。



科技巨^的妱菸�金杏ο灾�稀屃舜骊投Y者的回报率。正葓D中所示，席勒市盈率的{整後回报率已降�2008年和2018年的低c。换句抐，斍巴礼美股大P的A期超~回报率已降谟牲五腻淼淖畹退準，与直接投Y美噰债的粓缀跸嗖无住＿@N回报蕯勘砻鳎�風UYa的吸引力大幅减弱，投Y者可能更倾向於D向更安全的哕�蕡觶�進一步加剧脭r潜在的回档压力�

而且M一步^察涨幅I先的纂b科技股，如特斯拉、Google和博通，其上涨动力主襾碜允堲沪息刺激。葰g�，�@些消息多属“前景没@玫�尚未落地”的類型。例如，特斯拉受益於傳言稱特朗普团将取消詟玉{偸鹿式衣叮籊oogle因推出量子晶片备噬淧注；博通则因l丄I专渔V�片引發市垷嶙h。然而，@些a品尚未实F量a，更未@得市场F濩，反映出典型的“FOMO”（害怕e^）情w寗印Ｔ谶@NA期导向的行菣┬，箖r上涨迅猛，但一旦A期落空，下跌速度往往同样惊人。



今年中旬，美股已出F^愃魄闆r。正如上图所示，6月份_始，七大科技股c标�500指敊n谋壤�迅速飆升，c金融板块之g形成明@分化。S後市堻x洑v了大幅回档，美国科技股蕵稊其n，跌幅尤为显著。其中，七大科技股的股价s水幅度在20%至40%之g。涨得越快的股票，跌得也越凶。

不^，美股市堼_莫毺刂�就在於此。即便蔑窬薮蟮呐菽璍U，投Y者依f信心充盈。@N情形就像一场“足X岱攀终呲A得百f劷稹钡牟┺模�屠裾叨疾粖提前退出，生篷颺最後的S厚回报。因此，脭r会赍m上涨，直到意外l生。

那N，是什N槗砟茵傗让7月份美股暴跌呢？

1. 美企揽蠹境t：市埬预期回归F实

首先是美股揽蠹境t。能壨AlF，科技巨^的揽蟊憩F均表F良好，然而揽蟀l亝掅，箖r郄S之下跌。@是因为财报让美股市埬情绪推动转向敁�驗C。揽蠛茫�得挥衉到A期那N好，就晫е鹿价下跌。之前股价涨得越好，期望就越好，失望也会葬u蟆

不^受到}Q假期影懀�钝Φ美股公司不嵫瘔駒掳l布财报，因丛V@方面的利空因素不大。

2. 日本央行意外加息：引l套息交易平仓潮

需要注意的是，仅靠股票的Iu通常y以推刚�股逆大P单佅l涨。@N丧弲行情往往伴S高槓桿交易，令短�投Y者通^期权、浦啗和套息等工具，以^小Y金撬劙b�高槐��

其中，套息交易c日本央行的浥政策息息相关。S多美股投Y者通^超低利率娜毡窘杩睿�投資於美股市堄z�以賺取利差。然而，一旦日本央行加息，@些投Y者的成本激增，导致大量套息交见y黄绕仓，|l美股的全面抛售。

7月中旬，日本央行官员提前透露将进行第二次加息，儘管正式加息l生在7月底，但消息提前洩聝堆佐]约铀倜拦上碌�，甚至引發全球Ya价格R跌。S金、原油和美元均未能倖免，唯有日元因市场避险需求而大幅走姟�

本L同槗砟茵傗也抠犥发生在美股市堄z



首先，明天日本央行将箒牙�戮鰄。儘管上L有垖ХQ央行可能S持利率不儯瑢е氯赵�持續走弱，但牡羝谑堼_谋憩F来看，近以挌枘交覞n呷栽谘鹤⑷毡狙胄锌贍芗酉10个基c。

如果日本央行意外加息，不仅将蛣尤赵�大幅升值，還可能引l美股回档，尤其对与其他板块估值差距巨大的美国科技箻妩勺畲笙碌鴫毫ΑＴ诋斍笆袌霏h境下，Y金拿拦闪鞒龅娘LU将显著增加，短期波动性也抠犥进一步加剧�

此外，本L五正值美国靳囍J苌�品蕡齙摹八奈鹚铡保�大量迫ê推謫浐蟬将集中到期。染J�日本央行選择茵傪h酉ⅲ槓桿交易者或被迫平仓，|l美股市堼_拇笠模抛售，M一步加剧短普E动性�

不仅如此，在《四巫日如何届拦上碌�？》一文中提到，根摎v史y嫞瑊斯_克指数灾]奈鹚债斓斓幕猫舐史亾P@著右偏，也就是f做空那指有^高的胜率。其中越g热门的个股，越容易出F期权伽马挤壆�导致多头消失，股价暴跌。7月份大跌的是Nvidia，而@一次可能喌搅艘宦穓升的特斯拉。

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本L四c本L五，明後唡虒⒊为近普啍r墒堶c囎廅的亢啚。日本央行潜在的意外加息决策B加美国“四纹濆庝^募�中交割哂Γ�抠犥引发市垊×也剻熏虅e是科技股板块的下跌LU尤灆翍仰。宰廆一高不_定性的h境中，美股投Y者需严阵以待，`活{整投Y策略。对煊濴U厌恶型皖DY者而言，m度做空那斯_克指敹\蚺渲帽茈UYa，或S是寷_本L极端市场HLU的明智x择�

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