人民币: 美元冲高人民币回调至6.8,汇市行情切换了?

2026-06-28 | 来源: 第一财经 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

6月中旬以来，外汇市场行情出现明显切换，美元指数受美联储超预期鹰派政策提振冲高，人民币迎来阶段性回调。

美元指数于6月25日持续冲高至101.5，又于26日小幅回落至101.36。汇率端同步出现调整，截至26日收盘，在岸人民币对美元报6.7978，离岸人民币对美元报6.8048。

此前一路走强的人民币在美元快速反弹带动下重回6.8区间，让市场对人民币升值空间、后续走势的讨论持续升温。

美联储释放鹰派信号

本轮人民币由升转贬，核心诱因来自美联储议息会议释放的超预期鹰派信号。美联储发布的经济预测摘要显示，美联储官员对2026年联邦基金利率预测的中值从3月的3.4%提高至3.8%。

东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，6月16日美联储主席沃什首次主持议息会议，会后释放了超出市场预期的鹰派信号，对美元的推升作用较大，超过了15日美伊签署谅解备忘录、避险因素消退对美元的影响。这导致美元指数从6月17日的100.4升至25日的101.5。

北京时间25日晚，美国公布的5月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨4.1%，高于4月的3.3%，也是近三年来首次重新突破4%。能源价格上涨成为推动整体通胀回升的重要因素。同时，核心PCE物价指数同比上涨3.4%，较前值3.3%进一步走高，创下2023年10月以来最高水平，反映出美国服务业价格压力依然存在。这使市场普遍认为美联储短期内难以迅速转向宽松政策。

根据芝商所FedWatch工具显示，目前市场预计美联储在9月议息会议加息的概率约为59.4%。

有观点认为，美联储重回加息周期，叠加地缘局势的不断扰动，可能使强美元再现，导致人民币升值告一段落。

“这一观点或存一定偏颇。”申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，2025年7月以来，人民币一直在演绎与美元的“双强”格局；美元反弹背景下，人民币仍在持续升值；加息并不意味着美元会大幅走强，美国总统特朗普的政策不确定性对美元也有压制。中国国内经济修复的波折部分可能源于中短期因素扰动，经济仍处于非典型“复苏”的早期阶段。

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人民币越不被看好反而越涨汇率背后的真正逻辑

南华期货分析报告认为，当前拉动美元走强的核心逻辑仍是再通胀交易。美国CPI同比持续走高、就业市场韧性凸显，美联储降息空间被明显压缩，边际加息预期有所抬升。

值得注意的是，本轮人民币贬值幅度显着低于美元指数上涨幅度，汇率韧性凸显。

王青分析，年初以来，在美元指数小幅上行3%左右的背景下，人民币对美元不贬反升。截至目前，在岸人民币对美元升值2.7%左右。主要推动因素包括：外部经贸环境持续回稳，在全球AI投资热潮等带动下，我国出口增速显着加快，而中东局势对我国经济影响不大。这些都对人民币汇率提供了重要支撑。

王青认为，短期内人民币还会处在偏强运行状态。一方面，美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，有利于缓解高通胀，美联储加息压力减轻，这会制约美元上行动能；另一方面，接下来我国出口还会延续较快增长势头。这都意味着短期内人民币有望保持稳中偏强态势。

结汇率走低存季节性扰动

回顾2026年上半年外汇市场，美元指数整体维持在95.5至100.6区间震荡。上半年人民币汇率整体升值的背后，不同阶段推动升值的核心原因存在差异。

1至2月人民币开启趋势性上涨，核心动力来自传统季节性结汇潮。南华期货分析，银行代客结售汇差额在1月、2月表现明显偏强，结汇率维持在60%以上。在强势季节性结汇的带动下，市场人民币升值预期持续升温，推动美元对人民币汇率自6.98附近快速回落至6.83附近。

进入二季度，美伊和谈推进、中东地缘风险缓和，美元指数阶段性走弱，进一步打开人民币升值空间。

南华期货认为，本轮人民币升值虽离不开美元指数走弱的外部环境，但并非单纯被动跟随美元偏弱运行。5月美元指数再度趋势上行，人民币并未同步出现明显贬值，反而逆美元走势继续升值，国内出口持续超预期成为重要支撑。

但值得注意的是，4～5月出口结汇率下降至60%，较一季度的68%明显下降，也低于季节性均值水平。对此，市场存在担忧称，4、5月结汇率明显下滑，结汇潮边际走弱、出口动能放缓，或将终结本轮人民币升值行情。