美股: 分析師:2大指標閃現警訊!美股熊市正在蓄積動能

2026-01-23 | 來源: 經濟日報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

美國總統川普周二揚言對反對美國奪取格陵蘭的歐洲國家祭出新關稅，貿易戰疑慮再起，美股標普500指數應聲重挫2.1%，但在川普改口說不征關稅後，美股迅速反彈，大致已收復失土。所以，警報解除，美股會繼續上攻？

Longview Economics全球經濟學家暨首席市場策略師華特林認為，川普因垂涎格陵蘭而對歐洲盟國撂狠話，已嚴重傷害跨大西洋關系。

MarketWatch報導，華特林在最新發布的研究報告中指出，美國以外的西方投資人，正思索兩個問題。應該再耐心等待三年，盼川普下台後，重拾二戰後的全球秩序呢？或者，現在就開始策略性減碼美國資產？

有一點必須考量，就是最新的“決裂”，發生在全球基金經理人對美國財政揮霍憂心忡忡之時。華特林說：“這可以理解，因為未見財政整頓跡象，美國政府負債累累且債務持續升高。”

不僅如此，華特林指出，基於川普政府行事作風變化莫測，對外國基金持有美國資產課稅的風險（按川普顧問、現任Fed理事米倫擬的“海湖莊園”計劃提議），仍不能完全排除。

換言之，在川普主政下，他擔心美國的財產權也許不再神聖不可侵犯。

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華特林認為，美股一波長期空頭市場可能在未來數年某時降臨，但讓熊市蠢蠢欲動的條件已開始增強，從以下兩點可見端倪：

首先是估值。就短期市況而言，估值並非抓市場由多轉空的好指標；但就中長期而言，就顯得相當重要。最新數據顯示，美股的席勒本益比（Shiller CAPE ratio）已升到39.9，是史上第二高。（CAPE全稱是“周期性調整本益比”，借由比較股票市價與過去十年平均每股盈余，判斷個股或類股目前價位是否被高估或低估。）

其次是股票持有比率升到高水位。華特林說，股票占美國家庭總金融資產的比重已升到42.2%，是歷來最高水准。同時，股票在確定給付退休基金的資產占比，同樣達到新高水准。

根據華特林出示標普500指數1945年以來的走勢圖，圖上標注席勒本益比和股票占美國家庭總金融資產的比率。結果發現，先前幾波美股長期空頭市場開始時，有個共同特征：不僅估值升至頂峰，股票持有比率也見頂。例如，在1968年和1999年，估值與股票持有率雙雙登頂，後來美股分別在1970年代和2000年代展開一波長期熊市。

華特林表示，Longview目前美股持有比重仍高於基准指數，也就是維持“加碼”，但同時也對這些潛在顧慮提高警覺。他的結論是：開始分散投資、降低美國資產曝險的理由與日俱增。