本轮黄金牛市刚过半,6800美元才是终点?

2025-07-26 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

当前黄金正步入第三个“黄金十年”，2030年或升值6800美元。

资管公司Incrementum合伙人Ronnie Stoeferle在一篇最新专栏文章中表示，自1971年美国关闭黄金窗口以来，黄金已经历三轮大牛市：1970年代、2000年代和当前十年。历史分析显示，尽管各有差异，但结构性相似因素占主导地位，当前2020年代正步入第三个"黄金十年"。

在过去18个月中，黄金表现尤为亮眼。黄金在过去18个月表现尤为出色。2024年黄金以美元计价上涨28.9%，以欧元计价涨35.6%，以瑞士法郎计价涨37.1%。2025年上半年进一步上涨，累计涨幅达到61.9%（美元）、49.8%（欧元）和50.4%（瑞士法郎），大幅跑赢主要股指。

历史对比显示，如果当前周期延续类似模式，金价可能从2024年底的2624美元上升至本十年末的约6800美元。基于这一预期，包含黄金、白银、矿业股和商品的新60/40投资组合在过去12个月明显跑赢传统60/40组合。

历史重现：第三个"黄金十年"

自1971年8月15日美国关闭黄金窗口、主权货币与黄金最终脱钩以来，黄金经历了三次主要牛市。尽管各次牛市存在差异，但从历史数据显示出惊人的相似性。

1970年代后半期金价上涨162%，2000年代后半期上涨150%。如果当前周期延续相似走势，金价将从2024年底的2624美元上升至2020年代末的约6800美元。历史表明，过去的牛市总是以价格冲高结束，通常在约9个月内翻倍。

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在过去二十年中，黄金在通胀、经济动荡和信心危机中证明了其避险属性。推动1970年代和2000年代金价上涨的诸多因素——从负实际利率、货币供应量过度增长到地缘政治紧张局势——在2020年代再次出现。

2020年代前半段的发展支持了"似曾相识"的理论，即2020年代可能成为第三个黄金十年。黄金已经以所有货币计价创下众多历史新高。

白银、矿业股、大宗商品具备追赶潜力

Ronnie Stoeferle表示，白银传统上表现为周期性滞后者，但倾向于爆发式冲刺。1970年代后半期年收益率超过44%，明显强于前半期的21%。2000年代出现类似模式。当前十年也观察到强劲表现，但历史相似性表明，动态部分可能尚未到来。

黄金矿业股被视为金价的高波动杠杆变体。1970年代前半期矿业股年涨幅超过35%，但后半期动能减弱。2000年代前半期同样表现更强，年涨幅近24%。2020年代似乎打破了这一模式：前半期表现令人失望，年均涨幅仅3.25%，但后半期迄今年化涨幅近80%，呈现强劲复苏。

大宗商品显示出强烈的周期性特征。1970年代前半期受石油价格冲击和通胀压力推动，年涨幅超过36%。2000年代整体表现较弱，后半期因2007-08年全球金融危机转为负增长。2020年代前半期相对平淡，后半期因特朗普冲击开局下跌近4%。