欧佩克大减产，后市油价该怎么走

2022-10-06 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

本周三OPEC+会议一致同意，今年11月和12月，沙特和俄罗斯等主要产油国将联合减产200万桶/日，成为新冠疫情爆发两年来这些产油国的最大幅度减产。

不过，在华尔街机构眼中，这次OPEC+减产的实际规模远没有看上去那么大。高盛还在上周大幅下调原油预期价后上调了油价预期。

首先需要明确的是，减产是根据OPEC+的产量基线做出的调整，也就是说，较基线减少200万桶/日，而基线自身并未调整。伊朗石油部副部长Amir Hossein Zamaninia已表示，减产200万桶/日的基准线与之前的OPEC+协议相同。因此，只有剔除那些产量已远低于配额的OPEC+协议国，才能判断OPEC+合计减产的真正影响。

高盛能源研究主管兼大宗商品高级策略师Damien Courvalin估算指出，俄罗斯目前产油已经比产油配额低约130万桶/日，因此需要让俄罗斯豁免此次200万桶/日的减产。而且俄罗斯不可能允许配额远低于自身产能。同时，在其他产量低于配额的国家，产能被侵蚀的程度也没有像其他OPEC+国家表现的那么大。

从这个角度看，高盛预计，根据基线做出的调整实际只大约减产了150万桶/日，这还是不包括俄罗斯重新定位的产量。高盛认为，200万桶/日的OPEC+联合减产相当于，在这种基线调整的基础上，配额只进一步减少了50万桶/日。

相比高盛对OPEC+协议国的9月27日净产量估算值，本次OPEC+决定的今年11月和12月有效净减产规模将只有40万到60万桶/日，主要来自沙特、伊拉克、科威特、阿联酋这类波斯湾地区的OPEC产油国。这和高盛预计OPEC+宣布配额减少100万桶/日情况下的结果类似。

对于此次OPEC+减产，能源业信息公司Energy Intelligence的首席OPEC报道记者Amena Bakr确认了高盛的推算无误。

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Bakr认为，从11月起，在今年8月所需产量的基础上，OPEC+总产量减少200万桶/日意味着，实际减产略低于100万桶/日。

华尔街见闻注意到，本周三OPEC+联合减产公布后，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹?本?萨勒曼表示，将实际减产100万到110万桶/日。投行Jefferies的分析师预计，实际减产90万桶/日。

华尔街见闻稍早文章提到，因为有几个国家的产油量已远低于其配额，所以他们不必再减少产量。本次减产在OPEC+成员国之间按比例分摊，只需要八个国家控制实际产量。有分析计算，实际减产规模约为88万桶/日。

高盛上周大幅下调布油预期后又因OPEC+减产上调油价预期

同在本周三，OPEC+减产公布后，高盛上调了油价预期，将今年第四季度的布伦特原油预期价升至110美元/桶，升幅10美元、即10%。高盛认为，本次OPEC决定11到12月减产“非常利好”油市。

就在上周，高盛刚刚将四季度的布油预期价从125美元/桶降至100美元/桶，降幅20%，同时将2023年、即明年的布油预期价从125美元/桶降至108美元/桶，降幅13.6%。

当时高盛认为，“美元走强和需求预期下降仍将是年底前（油价）的强劲阻力”，“需要经济硬着陆来证明持续的价格下跌是合理的”。不过，高盛指出，油市的供应依然“相当紧张，原油价格将可能较当前水平上涨。

”由于缺乏投资，闲置产能与库存较低，结构性看涨的供应格局只会变得更加强劲，这将不可避免地需要高得多的油价。“