華爾街傳奇大佬通脹不是暫時擔心

2021-10-21 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有1人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　以成功預言1987年10月股災而一戰成名的華爾街傳奇交易員保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）在周三接受CNBC采訪時稱，通脹將持續存在，對美國市場和經濟構成重大威脅。

　　保羅·都鐸·瓊斯認為，普通投資者的頭號問題是通脹，通脹不是暫時的。通脹可能比人們擔心的要嚴重得多。通脹可能是對金融市場和整個社會的最大威脅。

　　為什麼通脹不是暫時的？

　　瓊斯指出，數萬億美元的財政和貨幣刺激措施是通脹持續升溫的動力。美聯儲通過QE為其資產負債表增加了超過4萬億美元，而美國政府推出了超過5萬億美元的財政刺激措施。現在是（供給需求）等式的需求方。疫情以來，M2增長了5.4萬億美元，這比通常情況下多出3.5萬億美元。這些錢可以進入股市、加密貨幣、房地產，或者被消費，它們只是等待在某個時候被用上，這就是通脹不會消失的原因。

　　此外，美國剛剛提高了社會保障退休人員和軍人的福利。這只是加劇通脹之火的燃料。

　　另一個推動通脹的周期性因素是工資上漲，瓊斯預計這種情況也將持續下去。看看失業者VS工作機會便知：現在有1044萬的職位空缺，770萬的失業人員。職位空缺與渴望/願意/有資格填補這些職位空缺的人員之間，越來越不匹配。很明顯，這是勞動力的結構性問題，零利率和量化寬松政策無法解決這個問題。

　　瓊斯預計未來幾個月，隨著能源因素的介入，價格壓力將繼續上升。上周，美國CPI、PPI兩大通脹數據爆表，把市場對通脹的擔憂推向新高度。美國9月CPI連續16個月上漲，9月CPI同比上漲5.4%，超市場預期5.3%，連續第5個月同比增長超過5%，為2008年7月以來最高水平。美國9月PPI同比上漲8.6%，創2010年11月以來的最高水平；9月扣除食品和能源的核心PPI同比漲6.8%，超過8月的6.7%。

　　抗通脹的敵人——美聯儲？

　　在瓊斯看來，美聯儲是通脹的創造者，而不是通脹的對抗者。他甚至直言：“我擔心美國的未來。顯然，我們可能有著我見過的最不合適的貨幣政策。我們正在增加刺激，我們仍然是量化寬松，而我們應該做的是恰恰相反，我們理所當然地輕視通脹。”

　　瓊斯暗指上世紀70年代的高通脹時期：“央行官員們無視歷史的教訓。”當前，美聯儲很自信，持續將自我意志加於市場之上，推高股市。

　　在被問道鮑威爾是否會連任時，瓊斯認為很可能會。不過他補充說，鮑威爾不一定是處理我們面前局勢的合適人選，“那些制造問題的人，很可能不會是解決問題的人。”

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　　解決這個問題的最佳人是Paul Volcker，他在2015年時曾說，“如果我們遵循數學模型，我們忽略了這樣一個事實：人們的情緒往往會影響人們繼續相信的方式。”美聯儲冒著破壞整個以美元為基礎的全球金融體系的風險。

　　通脹精靈已經從瓶子裡出來了。如果我們不轉向攻擊它，我們就有可能回到1970年代，當年，通脹對於數任總統和美聯儲主席們來說，是最重要的問題。

　　那麼如果鮑威爾不連任呢？主持人說，那麼“有比鮑威爾更鴿派的人被任命為美聯儲主席”的可能性很大。瓊斯回應稱，這將是“一場絕對的災難”。

　　美聯儲11月會議至關重要

　　瓊斯認為，美聯儲11月3日的會議，可能是“這屆美聯儲最重要的會議”，因為現在他們第一次面臨雙重任務——即價格已經超過了美聯儲2%的通脹目標，並且沒有顯示出放緩的跡象。

　　“你看到了通脹，你看不到它的任何盡頭，在這次會議上，會有什麼反應？”康卡斯特/YouGov民意調查首次顯示，美國人認為通脹是比失業更大的問題。

　　如果11月會議上，鮑威爾繼續堅持認為，從寬松政策的轉變將是“緩慢而漸進的”，那麼瓊斯認為這將是一種可悲的誤導性政策。如果發生這種情況，投資者應該全力做多抗通脹產品。“不要看他們說什麼，看他們怎麼做。美聯儲實際上是在告訴人們，他們對抗通脹的速度會很慢而且很晚，在未來的某個時候，有人將不得不介入，把錘子扔下來，就像當年美聯儲主席Paul Volcker那樣。”

　　抗通脹交易怎麼做？

　　對於傳統的股票/債券“60/40”的投資組合，瓊斯認為策略已死。目前的問題是，投資者如何去防御。瓊斯表示，是時候加大通脹對沖力度，這包括投資商品和國債通脹保值證券等。在當前通脹和低利率並存的環境下，投資者應避免固定收益類產品。

　　股市很有趣。在通脹的環境中，它們比固定收益要好得多。不過如果美聯儲采取行動解決通脹問題，可能會對股市構成打壓。

　　如果美聯儲將短期利率上調至4%或5%，對於股票，市盈率為17或18，市場可能會下跌35%。