2008金融危机可能重演诱因可能它

　　通过机构层层打包、广泛渗透金融领域，被包装成低风险的次级贷款是2008年全球金融危机的主要诱因。

　　而目前，有一类投资和次级债的性质高度相似，已经有监管机构提前发声，称有两大因素决定其可能构成类似的系统性风险。英国央行日前警告说，除非出台严厉的法规，否则加密货币可能会引发全球金融危机。

　　该行负责金融稳定的副行长约拿·坎利夫在近日一次演讲中，将快速增长的加密货币市场，比作2008年规模1.2万亿美元的次贷市场。

　　他指出，当金融系统中的某些东西快速增长，且基本不受监管时，金融稳定机构就必须高度警惕。与之呼应，我国金融机构已经采取行动，对加密货币实施了最严格监管。

　　英国金融监管机构发出此番言论有其背景原因：

　　以比特币为代表的加密货币近年市场规模迅速膨胀，五年前160亿美元，现在约2.3万亿美元。

　　一方面，新冠疫情以来，各国央行放水推高了包括加密资产在内各种资产价格，比特币在过去12个月里上涨了400% 。自今年以来，多家华尔街机构宣布支持加密资产货币交易，不少机构呼吁能够让普通投资者参与的ETF尽早出台，这种具有高度波动性的另类资产从未像现在一样开始融入金融体系。

　　另一方面，具有名人效应的特斯拉总裁马斯克不断发声力挺，比特币已经获得越来越多普通民众的关注，甚至不少投资者以赌徒心态加杠杆买入。不仅仅是美国、欧洲，即便像韩国这样的亚洲国家，有不少年轻人愿意赌上身家参与这场游戏，比特币的参与者已经是全球性的。

　　但这种资产具有高度波动性：比特币和以太坊这两种最大的加密货币在今年早些时候暴跌了30%以上，随后出现反弹，事实证明，自它们诞生以来，价格极其不稳定，容易受到各种内、外部因素的影响。

　　波动性强

　　加密货币毫无内在价值

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　　坎利夫指出，目前加密资产对金融稳定构成担忧，因为大多数 "没有内在价值，容易受到重大价格修正的影响"。他指出，加密货币正在开始与传统的金融体系连接，杠杆玩家不断涌现。而且，至关重要的是，这发生在基本上不受监管的领域。

　　他的评论与英格兰银行行长安德鲁·贝利5月份的评论相呼应，他警告说，由于资产缺乏 "内在价值"，加密货币投资者可能会落得身无分文的下场。英国金融行为管理局也对加密货币的风险提出了警告。

　　与许多对加密货币内在价值狂热追捧的机构相比，也有不少华尔街机构认为比特币一文不值。摩根大通公司首席执行官戴蒙近日重申了以往的言论，虽然摩根大通可以支持比特币交易，但其个人仍然认为比特币一文不值。

　　能否构成系统风险取决两大因素

　　坎利夫表示，如果市场继续以这样的速度扩张，金融稳定的风险可能迅速增长，但这些风险是否可控将由监管机构和政府的反应速度决定。他指出，在过去五年中，比特币的价格有近30次在一天内下跌了10%，其中最大的一次下跌近40%。

　　前瞻性的问题是，如果这些加密资产继续大规模增长，如果它们继续更多地融入传统金融体系，如果投资策略继续变得更加复杂，这类事件会产生什么结果？

　　坎利夫认为，一旦发生大规模价格回撤，是否能被系统吸收，能让一些投资者承受痛苦的损失的情况下，避免对实体经济产生冲击，主要取决于这两大因素，即虚拟货币与实体经济的相互关联性，及其参与者使用的杠杆程度。

　　建立公共监管框架迫不及待

　　坎利夫表示，这两种情况都存在于2008年之前的次贷市场，最终导致全球经济陷入困境。而这两种情况在加密货币领域正变得越来越突出。管理这种日益增长的风险并确保该系统对重大修正具有弹性，是监管当局的责任。

　　世界各地的许多监管机构已经开始工作，建立一个公共政策框架，通过该框架来管理加密资产的快速扩展，但这必须作为一个紧急事项来进行。

　　坎利夫也指出，虽然加密货币金融运作非常新颖，但精心设计的标准和强有力的监管可以使其得到良好管理，就像在传统金融一样。政府和监管机构需要承认，区块链技术为相关金融服务提供了 "彻底改善 "的前景。