股價創新高中國科技板塊發生什麼

2021-05-13 | 來源: FT中文網 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

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　　2020年，中國科技行業顯然是新冠疫情下的贏家。隨著數字化轉型加速，科技行業盈利大幅增長，推動股價創下歷史新高。然而，今年的情況則有所不同。

　　

　　盡管第四季度盈利強勁，但科技板塊一直表現乏力，龍頭企業較2月中的峰值已下跌15%-25%。科技板塊疲軟拖累中國股市的表現，在過去兩個月中，科技股權重較大的MSCI中國指數下跌了11%。盡管中國經濟復蘇強勁，但中國超大型科技股自2月中以來跑輸美國五大科技公司（Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛和谷歌母公司Alphabet）17個百分點。

　　中國科技行業面臨的下行壓力在很大程度上是來自於政府對科技巨頭和整體互聯網行業的嚴厲監管措施。該行業在數字經濟領域的無序擴張日益引發政府的關注。近幾個月來，為整頓中國互聯網企業的壟斷行為，政府推出了一系列新規並加以處罰。

　　由於擔憂新法規遏制科技行業的增長，投資者對該行業避而遠之。不過，隨著估值下降且不確定性有所消退，長線布局於全球最具活力的科技行業的良好時機逐漸浮現。

　　政府聚焦三大領域

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　　政府於去年11月加大監管審查，並於12月對阿裡巴巴進行反壟斷調查。此後，其他幾家頭部互聯網企業（包括美團）也進入監管視野，並將帶來深遠影響。政府似乎聚焦以下三大領域。

　　首先，中國政府禁止通過算法限制競爭對手和/或區別對待平台用戶的做法。阿裡巴巴於4月10日被處以182.3億元人民幣（約合28億美元）的創紀錄罰款，因其要求合作商家只能入駐一家網絡銷售平台，不能同時入駐競爭對手平台。這種“二選一”現象在中國頭部平台由來已久，消費者和商家被限定在一定的互聯網生態系統中。此後，監管機構還對34家涉及電商、餐飲外賣、金融科技以及在線旅游業務的其他互聯網頭部企業提出警告，責令他們在一個月內進行自查並整改壟斷行為（包括強制排他性協議、對客戶差別定價和過度補貼等），以避免受到類似處罰。

　　其次，中國加強了對互聯網金融領域的監管。繼阿裡巴巴旗下的螞蟻集團IPO於去年11月初被叫停後，近期政府宣布螞蟻集團將成為一家由中國央行監管的金融控股公司，受到與商業銀行類似的監管。螞蟻集團還被要求將其貸款業務從支付系統中剝離，預計其杠杆率最高在12倍左右。與此同時，隨著監管收緊，至少另外兩家金融科技公司的IPO也被取消。總體而言，目前的監管法規限制互聯網公司開展金融業務，劍指過度加杠杆以及聯合貸款（co-lending）的集中度風險。

　　第三，監管機構尋求對客戶數據的收集和使用進行監督。實際上，中國正在尋求建立數據治理機制，以在加強政府管控、保護個人隱私和促進數字經濟發展之間取得平衡。在數字經濟中，數據與土地、勞動力和資本一並成為關鍵的生產要素。隨著中國數字化經濟迅速發展，目前政府正在制定監管新規，要求大型科技公司承擔起保護用戶數據的責任，並遏制其過度收集數據。中國大數據市場規模龐大，市場研究公司IDC的數據顯示，至2023年中國的數據行業規模將達到225億美元，而數據泄露和個人信息的黑市交易也帶來了日益緊迫的監管挑戰。

　　法規旨在規范行業發展，而不是限制創新

　　雖然中國的監管環境發生較大變化，但並未超出全球的普遍做法，其他國家政府也紛紛推出法規以限制互聯網巨頭的支配地位。中國對科技行業的監管立法備受市場關注，因這是政府對該行業首次重拳出擊。一般而言，政府通常先以審慎包容的態度為成長留足空間，再制定適當的監管模式。