股价创新高中国科技板块发生什么

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　　2020年，中国科技行业显然是新冠疫情下的赢家。随着数字化转型加速，科技行业盈利大幅增长，推动股价创下历史新高。然而，今年的情况则有所不同。

　　

　　尽管第四季度盈利强劲，但科技板块一直表现乏力，龙头企业较2月中的峰值已下跌15%-25%。科技板块疲软拖累中国股市的表现，在过去两个月中，科技股权重较大的MSCI中国指数下跌了11%。尽管中国经济复苏强劲，但中国超大型科技股自2月中以来跑输美国五大科技公司（Facebook、苹果、亚马逊、奈飞和谷歌母公司Alphabet）17个百分点。

　　中国科技行业面临的下行压力在很大程度上是来自于政府对科技巨头和整体互联网行业的严厉监管措施。该行业在数字经济领域的无序扩张日益引发政府的关注。近几个月来，为整顿中国互联网企业的垄断行为，政府推出了一系列新规并加以处罚。

　　由于担忧新法规遏制科技行业的增长，投资者对该行业避而远之。不过，随着估值下降且不确定性有所消退，长线布局于全球最具活力的科技行业的良好时机逐渐浮现。

　　政府聚焦三大领域

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　　政府于去年11月加大监管审查，并于12月对阿里巴巴进行反垄断调查。此后，其他几家头部互联网企业（包括美团）也进入监管视野，并将带来深远影响。政府似乎聚焦以下三大领域。

　　首先，中国政府禁止通过算法限制竞争对手和/或区别对待平台用户的做法。阿里巴巴于4月10日被处以182.3亿元人民币（约合28亿美元）的创纪录罚款，因其要求合作商家只能入驻一家网络销售平台，不能同时入驻竞争对手平台。这种“二选一”现象在中国头部平台由来已久，消费者和商家被限定在一定的互联网生态系统中。此后，监管机构还对34家涉及电商、餐饮外卖、金融科技以及在线旅游业务的其他互联网头部企业提出警告，责令他们在一个月内进行自查并整改垄断行为（包括强制排他性协议、对客户差别定价和过度补贴等），以避免受到类似处罚。

　　其次，中国加强了对互联网金融领域的监管。继阿里巴巴旗下的蚂蚁集团IPO于去年11月初被叫停后，近期政府宣布蚂蚁集团将成为一家由中国央行监管的金融控股公司，受到与商业银行类似的监管。蚂蚁集团还被要求将其贷款业务从支付系统中剥离，预计其杠杆率最高在12倍左右。与此同时，随着监管收紧，至少另外两家金融科技公司的IPO也被取消。总体而言，目前的监管法规限制互联网公司开展金融业务，剑指过度加杠杆以及联合贷款（co-lending）的集中度风险。

　　第三，监管机构寻求对客户数据的收集和使用进行监督。实际上，中国正在寻求建立数据治理机制，以在加强政府管控、保护个人隐私和促进数字经济发展之间取得平衡。在数字经济中，数据与土地、劳动力和资本一并成为关键的生产要素。随着中国数字化经济迅速发展，目前政府正在制定监管新规，要求大型科技公司承担起保护用户数据的责任，并遏制其过度收集数据。中国大数据市场规模庞大，市场研究公司IDC的数据显示，至2023年中国的数据行业规模将达到225亿美元，而数据泄露和个人信息的黑市交易也带来了日益紧迫的监管挑战。

　　法规旨在规范行业发展，而不是限制创新

　　虽然中国的监管环境发生较大变化，但并未超出全球的普遍做法，其他国家政府也纷纷推出法规以限制互联网巨头的支配地位。中国对科技行业的监管立法备受市场关注，因这是政府对该行业首次重拳出击。一般而言，政府通常先以审慎包容的态度为成长留足空间，再制定适当的监管模式。