中國央行怎麼了竟又有了驚人之舉

2019-11-19 | 來源: 齊俊傑 | 轉到微信 | 有2人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　中國央行又出了驚人之舉，誰都沒想到，開展了1800億的逆回購操作，同時下調了，7天的逆回購利率，到2.5%，而此前是2.55%。雖然下調只有5個基點，但是卻釋放了一個重要信號。

　　就在前幾天，其實我們也說過，央行開展MLF操作，也下調了中期借款便利的利率5個基點，而這才時隔13天，他就又一次對逆回購下手。這兩個都是市場利率的重要參考指標。逆回購是短期，MLF是中期，都代表商業銀行，從央行那裡拿錢的成本，這個利率下降，意味著商業銀行拿錢的時候，付出的成本就更小了。就好比說面粉便宜了，面包也有更多的動力降價，這有助於他們釋放更多的流動性出來。

　　不過，跟大洋彼岸比起來，中國降息的幅度有點小，人家都是降25個基點，而中國只有5個，似乎不夠解渴，但是我們也要充分理解央行，畢竟中國還頂著兩個雷，一個是樓市的泡沫並未化解，另一個是物價現在正在快速上沖，在這兩個雷的壓制之下，央行能有這個舉動，已經很難得了。

　　之前我們都十分關注央行的存貸款基准利率，但現在央行更加注重的是，利率的傳導作用，所以他現在其實更加注意市場利率怎麼樣，通過最近幾年的市場利率表現來看，7天逆回購利率，基本就是dr007和r007利率的底，7天逆回購如果降不下去，那麼市場上的短期利率就會有比較明顯的支撐，而現在我們主動打開了這個政策限制，讓市場利率繼續向下成為可能。

　　從效果來看，政策還是立竿見影的，昨天的10年期國債收益率，在盤中出現了明現的下行，雖然調整的是短端利率，但是對於市場的流動性確實起到了影響。10年國債收益率下行，對於債券投資來說，絕對是個好消息。債券牛市得以延續。另外，對於股市來說，也是利好，說明市場流動性轉向寬松。跟債券相比，股票的吸引力更大。每當市場出現寬松方向的時候，都更容易走出股債雙牛，相反當央行去杠杆和緊縮的時候，往往則是股債雙殺，大家總說通脹無牛市，其實通脹是有利於股市上漲的，因為貨幣貶值帶來的肯定是資產升值，大家怕的其實是央行打壓通脹的手段。只要央行不打壓，其實通脹對股市是有利的。

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　　所以現在的環境，大家其實沒什麼可擔心的，央行也並未對CPI上漲下手，投資者應該有個清醒的認識。豬肉漲價是供應問題，只要加大供給，多進口，多放儲備，保持渠道暢通。豬肉價格就可以逐漸降下來，最近有的地方，豬肉價格已經開始下降了，這些都是好信號，只要能保持豬肉價格環比平穩過年，高物價問題，就基本可以緩解。明年下半年豬肉價格會開始回落，CPI掉下來的速度會更快。

　　總之，這次中國央行連續兩次，調低重要利率的意義重大，而且11月20日將是一個關鍵的節點，11月的貸款報價利率，將在當天形成，經過央行一系列的調降利率的動作，看會不會真的傳導到貸款端。我們的關注點有兩個，1個是，要看短端利率，是否跟隨央行的MLF和7天逆回購而同步下降。2是關注長端也就是5年以上的利率，是否也同步下調。

　　首先，長短期利率同時下行，說明央行現在以保經濟為主，全面釋放流動性，支撐經濟增長，對於房地產行業的利率壓制，可能暫時告一段落。很多中介又會借此炒一波降息推動樓市。也確實如此，5年以上貸款利率下調，會對樓市構成明現利好。

　　其次，短期利率下行，長期利率不動，這就表明，央行依舊踐行房住不炒，對市場實行精確指導，讓短期貸款利率下行，但又必須嚴控樓市借題發揮。

　　第三，短期利率和長期利率都沒有下行，這說明利率傳導機制被堵塞，還是傳導不下來，那麼以後央行會加大調降利率的力度。並會更加呵護市場。但其實這種可能性並不大。

　　預計，短期利率下調已成定局，關鍵是長期利率動不動，這也是明天的重要看點，他可能關系到金融口對於樓市的態度，是否發生轉變。明天我們也將持續關注利率和樓市這一話題。