日本經濟或走向“最糟糕的劇本”

2018-09-22 | 來源: 日經中文網 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　日本首相安倍晉三贏得了自民黨總裁選舉，將進入持續至2021年9月的第3個任期。迄今為止，戰後第二長的經濟復蘇一直支撐著安倍政權，但如果將目光投向世界經濟的前景，中美貿易戰等減速風險增強。一直成為長期政權東風的經濟有可能變為逆風。貨幣和財政等政策應對的余地有限，因此經濟運行有可能面臨難關。

　　到今年12月，日本的經濟復蘇時期將達到73個月，創出戰後最長時間。自2012年底第2屆安倍政權上台以來，名義國內生產總值（GDP）增加約60萬億日元，今年4~6月的漲幅換算為年率達到552萬億日元，創下了歷史新高。成為東風的是海外經濟增長。據國際貨幣基金組織（IMF）統計，世界經濟增長率2017年達到3.8％，是2011年以後的最高值。

　　在2008年爆發雷曼危機後，美國聯邦儲備委員會（FRB）和歐洲中央銀行（ECB）實施了大規模貨幣寬松。可以說安倍政權的開局與美國經濟2009年7月走上復蘇軌道的時間相重合。此外，受特朗普政權的大型減稅政策推動，美國經濟的擴張接近整整10年。

　　不過，美聯儲很可能於9月25~26日啟動今年第3次加息的可能性很大。據日本農林中金綜合研究所的佐古佳史分析，0.25％的加息將導致美國經濟增長率下降0.3％左右。有觀點認為，加息周期將在2019年內結束，從周期性來看，美國經濟有可能轉為萎縮。

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　　如果美國停止加息，押注日美利率差擴大的賣出日元、買入美元的操作有可能減弱。在安倍政權上台的2012年12月，日元匯率達到1美元兌84~86日元，後來一度貶值至125日元左右，目前仍處於112日元左右的水平。日本財務省的法人企業統計顯示，2017年度日本企業的經常收益較2012年度增至1.7倍。此前日元貶值一直著支撐業績擴大，今後效果有可能減弱。

　　此外，安倍政權上台時達到7.5~7.9％增速的中國經濟將何去何從呢？受中國領導層積極壓縮過剩債務等的影響，最近的增長率放緩至6％左右。在中國，投資踩下刹車，經濟的減速跡象正在加強。

　　而且，中美貿易摩擦的激化也給世界經濟整體投下陰影。日本第一生命經濟研究所的西浜徹警告稱，如果中國出口放緩，通過零部件等的供給網，“有可能給亞洲新興市場國家造成負面影響，進而打擊世界經濟增長勢頭”。從美國經濟來看，由於來自中國的進口產品價格上升，很可能遭遇個人消費放緩的反噬。

　　經濟合作與發展組織（OECD）20日發布預測稱，2018年和2019年世界經濟增長率均為3.7%，較5月的預測值分別下調了0.1和0.2個百分點。在新興市場國家，由於美國加息等原因，資金外流正在加速，經合組織提出看法稱，“世界經濟復蘇有可能已過頂峰”。

　　問題在於，日本缺乏應對海外逆風的政策轉變空間。日本銀行（央行）目前仍維持貨幣寬松，野村綜合研究所的木內登英表示，即使經濟惡化風險擴大，“也幾乎沒有應對余地。所有的寬松舉措都是副作用比效果更大”。木內指出，可以設想日本政府通過增發國債進行財政刺激、日本銀行增加國債買入量這一“最糟糕的劇本”。