王石婚变: 王石遭遇"野蛮人" 一切都只是开始

　　一块钱永远是一块钱，无论是在皇帝还是乞丐手中。这本来经济学最为民主也最为人道的一面，然而，在中国近期一场资本大战中，收购方的金钱却饱受被收购方的诟病，被批信用不够。面对“宝能系”（市场对于前海人寿、钜盛华、宝能集团等关联公司统称）的收购，继给出“入室的野蛮人”的评价之后，万科董事会主席王石近期还喊话“不欢迎”。

　　王石称宝能系为“入室的野蛮人”

　　一名最受尊敬的企业家，与一家风评可疑的资本，在2015年岁末正面碰撞。舆论战而言，前者已经占得先机，然而一切只是开始。后者已经持有万科股本的22.45%，超过原本的第一大股东华润，打破了万科多年的股权平衡。根据财新网报道，证监会新闻发言人张晓军表示不会干预，“市场主体之间收购与被收购行为是属于市场自身行为，只要符合法律法规的规定”。

　　如果证监会不干涉，那么估计保监会的表态也会类似，第一大股东华润保持不出手态势，那么万科面临的战役并不轻松。遭遇资本狙击，对于万科已经不是第一次。上世纪90年代，王石曾经借助各种力量，尤其是依赖证监会的支持，一锤定音挡住了当年红极一时的君安证券张国庆的资本狙击。如今，历史是否会重演？

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　　其实在万科之前，保险资本对于上市公司的偏好也已经表露无遗。今年保险资本举牌A股已经不是第一次，而宝能系利用保险资金做大杠杆对于业内人士来说谈不上新颖。如果不是因为王石的人气以及强硬，这一事件不过又是一个寻常新闻而已。值得深思的是，虽然A股近年一路震荡，市值较6月最高点缩水近三成，但是保险资本的增持热情不减，仅仅第四季度就已有十余家上市公司被保险资本“举牌”，这意味着保险资本的饕餮胃口尚未得到满足。

　　“门口的野蛮人”说法往往代表不怀好意的收购者，该词因美国上世纪80年代垃圾债券收购的黄金时代而流传全球。不过这一说法其实相对中性：这是一个资本的时代，而资本很多时候是无关道德判断。

　　也正因此，如果不是因为双方的形象悬殊、尤其是王石的个性，这场收购原本不会那么戏剧化。每个人都有自己的帮派要混。中国民营企业分类更多，从出身而言其实是分为两个阵营。一派出身体制内，受人尊敬，多谈情怀，行走于殿堂之间。这类人中尤其以“92派”居多，以创始人转型职业经理人的王石是其中翘楚，如今更为当红当属各类BAT公司。另一类则出身草莽，作风低调，行事果断，被舆论更多地视为土豪，更多侧身江湖之中。各种系的资本，与黄光裕同为潮汕商人的“宝能系”控制人姚氏兄弟即是此类。二者分类很微妙，也不仅仅以规模大小判断，后者实力未必低于前者，所以这一次收购，其实也是不同企业文化之间的一次冲撞。

　　目前只是开始，目前出来发言呛声的人士，多数是房地产人士。然而这本身就是一场全新的资本战斗，即使对于房地产行业乃至万科知根知底，也未必能够谈到要点。这不仅是万科和“宝能系”的战斗，更是一个新时代的到来。人还是那些人，江湖可能换了天地，新玩家已经成为主角。坦白说，细看王石的反对意见，并非每一点都能占得上风，不乏高高在上的歧视态度，管理层也未必真能如王石自道的那样代表小股东利益。但有一点他是正确的，即宝能系资金来源与其收购的战略目标可能存在不匹配，“宝能系”的局显然比目前显示的更大。

　　细究“宝能系”的收购资金，主要与其旗下保险公司万能险业务相关。保险是一个极为复杂的业务，从投资角度理解，保险公司先收进保险金，若干年限之后再赔付或兑现收益，相当于投保者给予保险公司融资，保险公司运用该笔资金做出投资决策，获得投资回报。为此，保险公司大多数可以容忍理赔业务本身出现一定的亏损，以求获得尽可能多的浮存资金。但由于其资金来源的特殊性，保险公司有可能被短期的、表面的低资金成本诱惑，而从事高杠杆、长期限的投资，而一旦投资回报出现波动，高杠杆下的赌局可能一夜之间满盘皆输。现在规模暴涨的万能险的投资属性尤其强，在监管方面其实是需要更加小心。