馬雲: 巴倫周刊：阿裡巴巴股價還要跌50%

2015-09-14 | 來源: 巴倫周刊 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

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　　專題:中國A股成全球熱點戰況直播

　　美國巴倫周刊封面文章質疑阿裡巴巴，認為阿裡巴巴的股價還會繼續大跌下去，主要不利因素是：中國宏觀經濟下滑；電商上面臨京東等競爭對手的凶猛競爭；阿裡巴巴的文化及管理存在問題。

　　阿裡巴巴，它的股票在紐約證券交易所有 $1600億市值，及大量的粉絲。對他們來說，公司創始人馬雲具有超凡的魅力，阿裡巴巴仍然是代表中國夢的股票，在他們看來，中國中產階級的增長和中國經濟的出口模式將最終過渡為一個有利於國內消費的商品和服務的浪潮。根據彭博統計，52家券商跟蹤阿裡巴巴的分析師中有45家仍對股票持買入建議，另外5%是評級中性，只有2%建議賣出。分析師給出的平均價格目標：$95.50，這一目標比目前的股價高出了近50％。

　　事實是，高達50％的跌幅看起來更有可能。阿裡巴巴公司的PE預計在25倍，這已經接近eBay的（EBAY）的一倍。兩家企業都是網銷服裝的平台，但eBay有較大的新興市場的風險，所以盈利預測需要看低些。對於阿裡巴巴的高估值，華爾街的這種樂觀情緒看起來有些過頭。

　　被廣泛炒作的中國IPO，像阿裡巴巴之類的經常因巨幅增長率和利潤率的驟降而熄火，這也是B2B模式的裡巴巴集團所發生過的。2007年港交所，馬雲的Alibaba.com從發行價13.50港元幾個月後飆升到接近HK $40，幾個月飆升之後，隨後的五年股價降到10港幣下，公司最終於2012年以HK $13.50完成了私有化。

　　當阿裡巴巴的IPO最終鎖定期滿，對該股的新的拋盤壓力可能會在本月晚些時候。為避免拋售壓力，該公司還煞費苦心，以保證持有人的14.5億股票不出售。此外，該公司正在籌劃$40億股票回購計劃，以對付任何的拋售壓力。但是，目前還不清楚如何實現。

　　毫無疑問，該公司面臨一些重大問題。比如競爭正在升溫，來自中國電子商務的競爭對手像JD.，已經吃掉阿裡巴巴兩大網站--淘寶和天貓的市場份額。

　　阿裡巴巴除了網絡購物，還投資了媒體，娛樂，物流和雲計算領域，這些行業的投資，比起提高利潤似乎更致力於欺騙投資者。以優酷網土豆網為例，去年全年損失了約14億美元。阿裡巴巴旗下的電影制作公司也運行在虧損狀態。由於這些領域投資的業績表現無法提振公司利潤增長，結果是，淘寶和天貓兩大零售網站仍然被認為是利潤的主要貢獻者。

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　　也許更令人不安的是財報數據，該公司報告的截止三月末前三個會計年度的增長數字看似不大可能實現。

　　通過其交易平台12個月$4090億的交易，只達到過去三個會計財年年均的55%，而阿裡巴巴的收入都在每年平均56％激增。遠遠超過谷歌（20％），Amazon.com（23％）和Facebook（49％）3年的平均收入增長。

　　安妮StevensonYang，咨詢機構JCapital的中國研究部負責人，一直密切跟蹤內地電子商務行業尤其阿裡巴巴。她對阿裡的增長數字十分困惑。她指出，“阿裡巴巴的增長數據已經與審計報告的數據背離，並且下滑速度與中國政府的整體零售銷售數據、消費者支出數據、或在線商務的數據不相符。”

　　想想看：阿裡巴巴號稱，政府機構估計中國有3.67億人在網店購物。或者這樣：阿裡巴巴宣稱，每年在其公司淘寶和天貓平台平均購物花費支出，比美國所有網上購物的支出總額還要多出26％。但這似乎沒有任何可比性。

　　阿裡巴巴發言人羅伯特·克裡斯蒂否認該公司的數字以任何方式被誇大。他把華麗的增長歸功於以下因素：智能手機網上購物和公司用戶快速擴張到二三線城市，並打入中國腹地。也許是這樣，但這些增長數字仍然顯得巨大。

　　即使在股市的大幅回調，馬雲仍有近$300億身家，據彭博社報道，股市下跌似乎並沒有沖擊他的生活方式。最近公布的報告說，他在香港購買了1.93億美元的豪宅，那裡可以俯瞰維多利亞港。這將是除他最近花2300萬美元在紐約州北部購置豪宅，那個被看作是充滿“甜蜜”的收購之外的又一大手筆。

　　華爾街對馬雲富有磁性和高超的推銷十分有信心。他的人生故事也十分引人入勝，眾多的訪談和演講都喜歡講他的故事。馬雲是來自杭州城的一個貧窮的小男孩，他為了學習地道的美式英語，在城市各大酒店徘徊，免費帶領美國游客觀光。游客中有人勸馬雲把名字改成Jack，因為後者更便於西方人發音。

　　90年代後期，他已經發現互聯網的商業潛力，盡管如此，他自己也承認沒有編程能力或技術知識去開發。1999年，在西湖附近他的狹小的公寓裡，他與17位朋友開始了阿裡巴巴的創業藍圖的繪制。該公寓已經成為退休的企業高管冥想和進行頭腦風暴的聖地。