文章出軌: 1.5萬字重磅文章:OpenAI是下1個雷曼兄弟

2026-07-16 | 來源: 自由時報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

全球科技股正面臨1場前所未有的信用考驗。長期看空AI的知名科技評論人Ed Zitron發表了1篇高達1.5萬字的重磅文章，直指當前熱火朝天的生成式AI泡沫本質上就是OpenAI泡沫。他大膽預言，一旦OpenAI 最終失敗，它將成為AI時代的“雷曼兄弟”，不僅直接擊穿全球投資人的 AI 邏輯，更會引發數據中心、基礎設施乃至全球科技股的大規模清算與重新定價。

外媒報道，Zitron 在文中深刻剖析OpenAI的3個致命傷，首先是難以跨越的“推理成本”大山，隨著用戶量暴增，每1次提問都在瘋狂燒錢，但企業級營收卻無法同步覆蓋成本，導致規模越大虧損越慘; 其次是“資本開支遠超現金流改善”，全球數據中心與 GPU 的瘋狂采購需要多年才能回收，一旦需求不如預期，基礎設施將面臨巨大閒置風險; 最後則是對外部融資的病態依賴，在融資環境隨時可能收緊的當下，這種模式顯得搖搖欲墜。

文中指出，這股潛在的危機正透過杠杆效應波及整個科技產業鏈。過去兩年裡，微軟、甲骨文（Oracle）、CoreWeave 等科技巨頭與算力運營商，依賴長期租賃和項目融資掀起了史無前例的數據中心建設潮，一旦OpenAI或Anthropic等核心客戶的需求倒塌，這群首當其沖的供應商將面臨嚴重的估值修正。

盡管目前市場上仍有如橡樹資本聯合創辦人Howard Marks等樂觀派發聲，堅信AI作為通用技術平台具備長期價值且正處於商業化早期，但華爾街的焦點顯然已經開始轉移，投資人不再盲目為巨額資本開支叫好，而是開始死盯企業的AI真實收入、付費率以及現金流兌現速度，這群科技巨頭能否把燒掉的銀子變成穩定的盈利，才真正決定著全球AI交易的下一步生死。