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泡泡要破了!市场正在榨干最后一滴流动性


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奇点是市场正反馈走向极端,超指数增长的临界点。这不是价格的极限,而是边际流动性的极限。奇点处是否是最高点,取决于外部资金后续的情况。如果还有后续资金流入,就可能再次创出新高。LPPL预测的是市场内部的状态,而无法预测市场外部的资金状况,因此只能预测奇点,无法预测顶点。


市场走向奇点,在这个过程中,市场不断尝试榨干最后的流动性,方式就是通过超指数增长来吸引资金流入。市场一旦无法维持超指数增长,资金流入放缓,泡沫就彻底结束了。市场会做无数次努力,因此奇点不一定是顶点,因为可能还有残存的剩余流动性。奇点并不是做空的好机会,因为风险回报率没有保障。

市场走向奇点的速度,可能是定性分析泡沫可持续性的依据。比如,韩国KOSPI这波,从5月20日到6月1日,短短8个交易日,年化上涨高达120倍,远远超过了之前达到年化上涨28倍的纪录。这时候,价格上涨的速度实际上体现的是增量资金流入的速度。这个过程对流动性的需求是超指数增长的,因此不可能持续太久了。每过一天,资金的需求都是年化上百倍的增加,很快全世界的资金都不够了。



趋势只有越过边界、无法返回,才能确认见顶逆转。这个边界是市场运行的结果,是走出来的,不是预测出来的。市场顶部,是内部状态与外部资金的动态平衡,最终跨过了临界状态,状态质变,无法返回。任何一个奇点,都有可能是顶点,但奇点不是顶点,而只是诸多可能之一。




(示意图)
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