經濟危機大爆發,詭異莫測的黑天鵝

2026-05-14 | 來源: 如松 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

牆內自媒體如松文章：隨著美伊戰爭的爆發，尤其戰事暫停開啟美伊談判之後美股反而出現了暴漲，以至於美股總市值與美國GDP之比來到了230%這樣的超高水平之上，市場中的眾多大咖們就開始預言經濟危機的到來，甚至連中文短視頻的很多博主也在進行類似的預測，在這種眾說紛紜的時期大眾該相信誰的預測？由於經濟危機本身就是黑天鵝事件，在當代教科書中被認為是不可預測的事件，我相信多數人就只能是無所適從，源於這就是黑天鵝事件的典型特征。

但今天，我依舊希望用自己獨創的理論對這個話題進行探討。

經濟危機本質上是什麼？當然就是經濟活動失去了效率的結果，資本投資收益率快速下降甚至成為負數，這一點是毋庸置疑的。

如何判斷經濟活動失去了效率？對一系列的經濟數據進行研判當然是重要的，但由於任何數據的采樣都有人為因素，有些采樣還會受到政府的主導讓其可信度存疑，而且發布的數據都有滯後性，使用數據來判斷經濟危機的到來就會受到限制。而且如果能夠使用數據來判斷經濟危機的到來，經濟危機也就不再是黑天鵝事件，讓這種預測方法的可信程度嚴重下降。

所以，我們就只能竭盡全力跳出經濟學教科書，從另外的側面來探討這個問題。

經濟活動本質上是生產與消費之間的平衡，當消費數據持續低迷之時，說明經濟效率在下降已經導致居民收入預期變差，這是危機的宏觀信號。下圖是美國消費者信心指數走勢圖，由圖可見1990-1991年、2007-2008年都出現了消費者信心指數的持續下跌，而且都跌到了很低的位置（50或以下），這兩個時間也都爆發了經濟危機；雖然2000-2001年的消費者信心指數並未跌至50，但也出現了連續的快速下跌，與此伴隨的就是互聯網泡沫破裂。所以，消費者信心指數的變化與經濟危機具有宏觀的而且是直觀的聯系。

現在，美國消費者信心指數再次跌至與1990-1991、2007-2008相近的低水平上，當然就需要警惕經濟危機的到來。

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然後是資本市場非理性繁榮。

股市是經濟活動的反應，當經濟活動出現變差的跡象而股市卻高度繁榮之時，兩者之間就出現了背離，可以稱呼為非理性繁榮。2024年3月開始，美國的消費者信心指數開始出現持續的下降趨勢，說明美國經濟開始轉淡，這毫無疑問就是美聯儲在2024年9月進行大幅降息的內在原因，然後美股從2024年12月開始下跌，跌勢一直持續到4月，此後的股市方才回升。雖然這個周期肯定算不上經濟危機，但可以看做是一輪輕度的去杠杆過程，對應的就是2025年一季度的GDP輕微收縮，見下圖，而且這個收縮過程很快就結束了，本輪收縮過程結束之後對應的是以白銀、倫銅、倫錫等價格出現了劇烈上漲並創出歷史新高，美國的GDP也恢復了上漲，這些都是正常的。

雖然2025年2季度之後美國經濟又恢復了增長，但消費者信心指數卻並未顯著反彈，反而延續反復走低的趨勢，說明經濟復蘇的效果很有限，到現在，美國消費者信心指數已經達到1990-1991年的低點，接近2008年的低點，這顯然是一個比較危險的信號。

2月28日，美伊戰爭爆發，戰爭導致全球產業鏈的劇烈斷裂，包括石油天然氣、硫磺硫酸、基礎石化產品、肥料、有色金屬等這些工農業活動中最基礎的產業鏈，這是對全球經濟效率的劇烈破壞。可從4月開始，美股以及非美股市都出現了劇烈的回升，股指上升的斜率明顯比戰前要陡峭的多，這種上漲甚至可以看做是噴發式上漲，這就讓消費者信心指數異常低迷、戰爭對經濟效率產生嚴重的破壞與股市的異常繁榮共同出現，這種背離狀態下的股市繁榮就是非理性繁榮，或許就點亮了危機的信號燈。

在經濟活動中總有金融資本和實體經濟資本，後者的規模當然更為龐大。每當經濟危機開始顯象化之前，資本投資收益率會嚴重下降甚至很可能讓投資血本無歸，實體經濟就無法繼續吸納資本，此時部分實體經濟資本就會進入資本市場博取利益，這就導致實體經濟和資本市場背離的現象，推動股市出現非理性繁榮。反過來說，資本市場的非理性繁榮就是危機在發展的明顯信號，現在的市場顯然已經出現了這個信號。