當心!這顆"定時炸彈"4月或將引爆

2026-03-27 | 來源: FX168財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

隨著霍爾木茲海峽原油運輸受阻的影響持續發酵，摩根大通警告稱，全球油市正面臨一場由東向西逐步擴散的供應沖擊，而其傳導節奏將主要取決於航運時間，而不僅僅是供應損失規模本身。

摩根大通分析師在周四（3月26日）發布的報告中指出，過去四周霍爾木茲海峽原油流動受阻，正在引發一場“序貫式”的全球供應沖擊。這種沖擊不會在全球范圍內同步爆發，而是會隨著油輪航程推進，按照由近及遠、由東向西的路徑依次顯現，全球多個地區將在4月陸續感受到壓力。

報告指出，全球石油體系正在從“流量沖擊”轉向“庫存消耗問題”。報告顯示，最後一艘駛離霍爾木茲海峽的油輪時間是在2月28日，也就是美國與以色列對伊朗發動軍事打擊當天。此後，這條關鍵水道的航運大部分時間處於停滯狀態，盡管伊朗采取了一種“經過校准的策略”，允許部分船只有限通行，但整體供應仍顯著受限。

摩根大通強調，此輪沖擊的關鍵不只是損失了多少石油，更在於石油需要多長時間抵達各地市場。也正因為如此，航程本身成為決定沖擊何時落地的“時鍾”。在這種情況下，全球市場將看到一場依次展開的供應擾動，而各地區庫存水平不同，也會導致緩沖能力出現明顯差異。

亞洲將是最先承壓的地區之一。分析師指出，亞洲對波斯灣原油及成品油依賴度極高，而在霍爾木茲海峽實際關閉前發出的貨物如今已基本消耗殆盡，亞洲市場已經開始明顯感受到供應收緊的壓力。來自波斯灣的貨物通常約需10至20天抵達亞洲，最先到達的是印度，隨後才是東北亞地區。

摩根大通預計，進入4月後，東南亞原油需求可能減少約30萬桶/日；如果各國戰略儲備釋放仍主要局限於本國范圍內，那麼到5月，供應損失可能迅速擴大至超過200萬桶/日，到6月則可能逼近300萬桶/日。

隨著油價攀升，需求本身通常也會受到抑制。數據顯示，全球基准布倫特原油近月合約本月以來已累計上漲49%，周四收於每桶108.01美元。受伊朗沖突持續擾亂全球供應影響，亞洲多國已開始加緊采取節能和限耗措施。

菲律賓政府本周甚至宣布進入國家能源緊急狀態，並表示中東持續沖突已對本國能源供應構成“迫在眉睫的危險”。

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在亞洲之後，下一波沖擊預計將傳導至非洲。摩根大通認為，相關影響將在4月初變得更加明顯。如果內陸庫存偏低，非洲地區在4月可能面臨最多25萬桶/日的需求損失。

歐洲則將在4月中旬開始感受到壓力。不過，摩根大通指出，歐洲面臨的沖擊更多體現在成本上升以及與亞洲爭奪資源的競爭加劇，而不一定是直接出現嚴重的實物短缺。

相比之下，美國所受直接沖擊在短期內預計相對有限。分析師表示，由於美國進口原油的航程更長，大多數供應中斷的影響可能要到4月15日前後才會更加明顯。此外，美國本身擁有較強的國內原油生產能力，因此短期內出現實物性短缺的可能性不大。

不過，這並不意味著美國能夠獨善其身。摩根大通認為，美國受到的主要影響將體現在更高的油價以及成品油市場的“錯配”和擾動之上，而不是實際供應完全斷裂。目前，美國基准WTI原油雖然仍較布倫特原油低約10美元，但3月以來也已累計上漲41%。

（示意圖）

與此同時，在美國股市周四下跌之際，總統川普在盤後宣布，將原定針對伊朗能源基礎設施的五天停火期限延長至4月6日。

盡管如此，市場顯然並未完全放松警惕。麥格理策略師在周四晚間發布的客戶報告中指出，市場目前仍在押注川普將很快宣布“勝利”。他們認為，這一點可以從布倫特原油遠月合約價格回落中得到體現，即市場預期未來幾個月油價將從當前接近110美元/桶的水平逐步回落至更接近80美元/桶。