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別人恐懼時該貪婪?此刻照巴菲特建議買股或掉坑


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美伊開戰刺激油價本周飆上每桶100美元,美股標普500指數跌到今年新低點,華爾街“恐慌指數”VIX一度漲破35。在這個市場緊張時刻,投資人該遵照“股神”巴菲特的建議,“別人恐懼時要貪婪”嗎?


MarketWatch專欄作家胡伯特說,若鑒往可知來,歷史數據顯示,此刻若是采行巴菲特這個經典建議,在“恐慌指數”——芝加哥選擇權交易所波動率指數(Cboe VIX)——猛竄時立刻反向操作、大舉買進股票,可能掉落陷阱。

胡伯特指出,巴菲特這句“別人恐懼時要貪婪”的建議,不宜直接轉化成依據VIX的市場擇時策略。如果一見VIX沖高,就趁賣壓急湧時進場買股,並非最佳時機。


他指出,有個操作策略較穩當,以風險調整報酬率計算可打敗大盤:與其在VIX沖上高點時就馬上增持股票,不如此時先賣出,待VIX觸頂下滑,再開始買進。換言之,與其在市場波動劇烈時逆向操作增持股票,不如先賣再說,等波動率開始回落時再買回來。


歷史數據支持這種操作策略。

胡伯特根據VIX每日收盤價位,把1990年迄今的所有美股交易日分成四等分,再逐一檢視接下來一個月的美股(以威爾夏5000指數衡量)平均總報酬率。


結果發現,VIX價位最高的第四組,在接下來的一個月,威爾夏5000指數平均總回報率為1.61%,高於第三組(VIX次高)的0.79%、第二組(VIX次低)的0.65%,以及第一組(VIX最低)的0.85%。但第四組(VIX最高)經風險調整的報酬率為0.25%,低於第一組(VIX最低)的0.32%。

也就是說,如果在VIX一沖上高點就進場買股,接下來一個月的風險調整報酬率,反倒不如等VIX開始回落再買股的報酬率。
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