"鐵公雞"預算釋信號中國已進入危機管理模式

2026-03-11 | 來源: 華爾街日報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

在北京方面看來，財政節流就是新的增長點。然而在華爾街分析師看來，緊縮的財政預算可能拖累經濟。

中國政府已正式進入危機管理模式。

上周，在向來照本宣科的“兩會”期間，真正的新聞並非出自宏大的會場報告，而是源自財政部長藍佛安的一場記者會。會上，藍佛安試圖表現鎮定，但他描繪的景象卻十分嚴峻：政府的賬本正承受著他所謂的“緊平衡”壓力。說白了就是：錢快用完了。

官方公布的總體數據意在展示實力：支出創下人民幣30萬億元（約合4.3萬億美元）的紀錄，新增債務近人民幣12萬億元。但在這組數字的背後，經濟引擎已開始冒煙。

中國政府采取了一項不同尋常的舉措，舉債人民幣3,000億元，專門用於補充幾家大型國有銀行的資本金。這是一個相當危險的信號。此舉表明，地方政府堆積如山的隱性債務規模已是如此龐大，有可能會將國有大行一並拖下水。

藍佛安的坦率出人意料。他承認稅收正在下滑，並承諾財政部將甘當“鐵公雞”——這是中文裡形容吝嗇鬼的說法。他許諾要“一分錢掰成兩半花”，將政府差旅和辦公招待預算削減7%至10%。

這絕非是簡單一句“勒緊腰帶”就能概括的。“土地財政”這種搖錢樹模式已成過去，在當前這個經濟停滯的時代，每個機構都要確保每一分錢花在刀刃上。藍佛安的邏輯很簡單：政府的預算規模為人民幣30萬億元，如果能將使用效率提高1%，就能節省出人民幣3,000億元。

在北京方面看來，財政節流就是新的增長點。

華爾街視角：經濟會受到拖累

然而，盡管藍佛安將該政策定性為‘積極’，但在華爾街看來，它更像是一種退守。

紐約研究機構22V Research的分析師邁克爾·赫森(Michael Hirson)指出，如果剔除緊急銀行救助和債務置換（這些資金實際上並未向經濟注入新流動性），政府總借款額僅微增了人民幣2,300億元。

對比之下，分析師們認為，中國政府若想穩住經濟大盤，所需的資金注入規模要達到目前的四倍左右。

赫森指出，結果就是：政府預算非但沒能助推經濟增長，反而會成為一種“拖累”，實際上會將今年中國GDP增速拉低約0.6個百分點。通俗地講：政府出於謹慎而從經濟中抽走的資金，比為了刺激經濟而投入的還要多。

願景與現實

從中國消費者的角度來看，中國政府的宏大承諾與實際財政支出之間的落差最為明顯。

藍佛安曾宣揚一種乘數策略——他提出，可以安排人民幣1,000億元政府補貼充當催化劑，以撬動私營部門數萬億元的新增貸款。

但正如許多分析師所指出的，這些招數並不足以解決更深層的問題。事實上，今年中國政府反倒削減了消費品以舊換新項目的預算。此外，盡管政府聲稱希望民眾增加消費，卻未在即將出台的“五年規劃”中為消費設定一個硬性目標。

沒有具體目標，“提振消費”就只是一句口號，而非優先事項。

漫長的低迷

同樣令人擔憂的是中國政府釋放出的關於未來五年的信號。有明確跡象表明，在下一個五年計劃（2026-2030年）中，政府傾向於不再設立硬性的年度經濟增長指標。

雖然中國官員的說辭是要追求“質大於量”——這也是經濟學家多年來一直呼吁的方向——但其中隱藏著危險。在中國自上而下的體制中，沒有目標往往就意味著沒有優先地位。這向地方官員傳遞了一個信息：經濟增長如今已讓位於國家安全和科技自主等目標。