華爾街從業40年老手建議拋售所有美資產因為…

2026-02-18 | 來源: 加美財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

知名投資者斯坦利·德魯肯米勒通過做多巴西資產獲得了可觀回報，給投資者上了一課之後，圍繞投資組合多元化的討論可能會進一步升溫。

還有一些人也在認真審視美國之外的世界還能提供什麼機會。例如宏觀經濟研究公司Damped Spring Advisors的創始人兼首席投資官安迪·康斯坦，他在去年年初就開始減少對美國資產的配置。

這位擁有40年華爾街經驗的資深人士，周一在接受市場觀察采訪時表示，近20年來，尤其是自金融危機以來，持有美國資產，無論是股票還是債券的表現遠遠優於持有其他國家資產。

他說，這種跑贏表現歸因於政策和配置平衡。投資者需要持有股票來分享經濟增長的上行收益，同時持有債券以在增長未能實現時起到分散風險的作用。平衡來自於股票和債券都能提供合理的風險調整後回報。

康斯坦表示，過去20年左右，歐洲和日本債券幾乎沒有收益率，甚至為負收益率，而美國債券則受益於刺激性的、有利於資產的政策、相對寬松的金融環境、大規模資產購買以及強有力的財政政策。

這種政策與平衡的組合，使他在職業生涯的大部分時間裡都偏好美國資產。

他的職業生涯始於1986年的所羅門兄弟公司，在“說謊者的撲克牌”時代領導股票衍生品銷售業務。他還曾在對沖基金巨頭Bridgewater Associates工作，並管理過一家對沖基金。

注：“說謊者的撲克牌”時代，指的是20世紀80年代華爾街債券交易狂熱時期，這個說法來自邁克爾·劉易斯的書《說謊者的撲克牌》。這本書出版於1989年，是一部紀實作品。作者以自己在所羅門兄弟公司工作的經歷為素材，描寫了當時華爾街尤其是債券交易部門的文化氛圍——激進、競爭激烈、充滿金錢刺激，也帶有強烈的投機色彩。

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康斯坦表示，他對美國資產的堅定立場在2025年初開始轉變。首要原因是日本、德國等非美國債券市場收益率大幅上升，使得這些債券在經濟衰退時，實際上可以產生可觀的正回報。

他表示，英國、加拿大、澳大利亞等國的股票和債券也顯示出更好的平衡。整體改善可能正推動美元走弱，因為全球投資者希望將美元資金匯回其他地區。

他在2025年初仍對美國資產超配，隨後逐步降低配置比例。上個月，他將自己的長期投資組合，也就是“我們為退休和長期投資所做的那種普通投資”，完全撤出美國市場。

他轉向的最後一個原因是，他認為其他國家的政府政策看起來比美國更具吸引力。他表示，自己難以理解川普目前的政策目標。

他說，去年上半年，當川普試圖為美國政府“去毒化”並縮減規模時，他判斷是正確的；但對於川普如今的目標，他判斷不清楚，現在看來，也許只是想推高股市。

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在他看來，可以明確的是，大規模財政赤字和激進貨幣政策已不再是美國獨有。問題不在於反對川普或反對美國，而是其他地區如今出現了不錯的機會，而在過去15年並不存在。

他對個人投資者的建議是使用被動管理基金。對於任何向他咨詢的人，他都會建議購買“多元化、低成本的股票、債券、黃金和全球大宗商品”，然後回去專心做好本職工作。不要試圖頻繁交易市場，因為你做不到。

康斯坦過去曾做出一些精明判斷。例如在2021年12月底，他預測美聯儲縮減資產負債表的計劃將成為資產價格的災星，結果2022年股市大幅下跌。