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知名機構警告:這是一顆滴答作響的定時炸彈


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華爾街知名投資機構BCA Research的分析師指出,日元套利交易是一顆“滴答作響的定時炸彈”,這種備受對沖基金青睞的策略可能面臨大規模平倉風險。


所謂日元套利交易,廣義而言就是借入低收益的日元資金,用於購買收益率更高的海外資產;其優勢在於這些海外投資能夠帶來更高的“利差收益”。

但一旦高風險資產重挫,或日元走強,這一交易就可能迅速逆轉並瓦解。


由Arthur Budaghyan領銜的BCA團隊認為,這一交易存在重演2008年、2015年和2020年那種崩潰的風險。當時,全球風險情緒惡化引發突然的去杠杆,投資者紛紛搶購日元。

受令人失望的美國零售銷售數據影響,周二(2月10日)日元兌美元上漲1%,為連續第二個交易日上漲。

BCA團隊在2月10日的一份報告中寫道:“我們的直覺是,下一次的平倉(解除套利交易)也將由‘利差資產’下跌和/或日元反彈的組合所觸發。”

報告稱:“無法判斷哪一種情況會先發生,但它們會相互強化,最終導致日元套利交易出現重大逆轉。”

BCA分析師建議,中長期投資者做多日元、做空美元(即日元兌美元維持多頭倉位)。

這是針對該策略的最新警告之一。隨著日元從歷史性低位回升,交易員正關注日本央行可能在今年晚些時候加息的前景。


到2026年迄今,日元兌美元已上漲逾1%,使其遠離了市場認為可能觸發日本央行幹預的區間。

目前日元匯率約為1美元兌154.4日元,遠強於上月接近160日元的水平。

BCA研究人員表示,難以對日元套利交易的規模做出精確估算。


不過,他們指出,多項指標顯示該交易在近幾年“迅速擴張”,涉及的資金規模“相當可觀”。

他們寫道:“一旦日元開始升值,由於日元套利交易的廣泛蔓延,匯率走勢將會十分劇烈。”





(示意圖)
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