商業火箭上市新規落地:散戶也能"刷火箭"了,誰最受益?

2025-12-28 | 來源: 騰訊科技 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

當一個產業支持政策細化為一份“操作手冊”，中國商業航天站在了一個新起點上。

12月26日，上海證券交易所正式發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標准》（以下簡稱《指引》），對商業火箭企業登陸科創板作出明確規范，提供了一份更明確的“參考清單”。

2025年6月，證監會發布《關於在科創板設置科創成長層增強制度包容性適應性的意見》，在制度層面持續強化對高研發投入、長周期創新企業的支持。在相關政策解讀和配套舉措中，明確提出擴大科創板第五套上市標准的適用范圍，將商業航天等前沿科技領域納入重點支持方向。此次發布的《指引》則聚焦商業火箭這一細分賽道，在既有制度方向上，將原則性支持轉化為可操作的審核標准和量化要求。

這一新規的出台恰逢其時，商業航天企業的上市需求早已顯現。據證監會官網披露，藍箭航天目前已完成IPO輔導驗收，正式向科創板發起沖刺；天兵科技、星河動力、中科宇航等商業航天公司也在2025年下半年密集啟動IPO輔導備案。

在這樣的背景下，《指引》的出台恰逢其時。它相當於一份詳細的“操作手冊”，把此前模糊的標准寫得明明白白，符合條件的火箭公司可以按這個標准去申請IPO。

面對如此密集的上市需求，為什麼是商業火箭企業率先獲得明確標准？

一位民營火箭從業者向騰訊科技解釋：“相比‘太空算力’、‘低軌衛星星座’這些概念性賽道，火箭的技術成果更容易驗證。比如能否入軌、能否回收，都是看得見的硬指標，確定性最高。更重要的是，無論太空算力還是衛星組網，都要靠火箭把設備送上天，火箭是整個產業鏈不可或缺的底層基礎”。

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《指引》一共14條規定。簡單來說，主要從四個方面來考察企業：技術行不行、成果實不實、手續全不全、市場認不認，給企業上市設了一套完整的“體檢標准”。

技術實力：必須掌握“硬科技”

《指引》首先明確，企業的主營業務必須是商業火箭的自主研發、制造及航天發射服務，強調“硬科技”屬性。審核將重點關注企業在核心技術產品、關鍵部件上的自主研發能力，以及運載能力、一箭多星能力等關鍵技術指標。特別是承擔過國家任務、參與過國家工程的企業，會獲得優先支持。

一位航天從業者向騰訊科技表示：“商業航天的政策環境和產業氛圍正在向好，但光靠‘風口’還不夠。資本最終青睞的，是那些真正有工程實力、拿得出階段性成果的企業”。

階段性成果：要有“真槍實彈”

技術再先進，也需要用實際成果說話。《指引》設定了一條明確的成果紅線：企業“在申報時至少實現采用可重復使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌的階段性成果”。

這一要求將“紙面技術”與“工程實踐”劃出了界限。同時，新規還強調，企業後續在技術方面不能存在影響承擔發射任務的重大不利事項，確保技術路線的可持續性。

艾瑞咨詢首席分析師、艾瑞科技研究院執行院長李超向騰訊科技表示，將可重復使用的中大型運載火箭作為明確重點，主要有兩方面考慮：“小型火箭技術門檻較低，多依賴成熟的固體發動機，技術突破意義有限。更重要的是，小火箭回收會造成嚴重的運力損失，經濟性差。相比之下，中大型火箭所需要的核心動力體系無法輕易的從現有技術源獲取，大概率需要企業自研突破，所以本身就代表著企業的技術實力。在運力達到一定程度的基礎上，可重復使用雖然會降低運力，但上限足夠高依舊可以實現一定的運載能力。並且從國際上看，這樣的技術路線也已經被驗證可行。”