万科股价暴跌暴涨背后:化债到了十字路口

2025-12-13 | 来源: 棱镜 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

万科股价创下了过去十年来的新低。

12月10日盘中，万科A股价一度跌至4.7元，创下2016年来的最低值。不过随后，万科A罕见强势涨停，并带动股指上行。与此同时，“万科系”债券集体大涨，上演“V型”反转行情。

当日，“22万科MTN004”债券持有人会议召开。此次会议三大议案投票截止日为2025年12月12日。

“此次大涨或与地产行业相关政策预期更有关联，而近期万科债务问题尚未出现实质反转迹象。”一位分析师这样认为。

若此次展期获得通过，万科将获得宝贵的缓冲时间；若未获通过，万科面临的债务压力将更为沉重。

而此次万科债务处置的最终走向，无疑也将成为地产行业未来化债的风向标。

首度出现“展期”表述

11月26日晚间的公告显示，万科将召开债权人会议，对“22万科MTN004”的20亿元中期票据展期相关事项进行审议。

根据公告，该债券本金兑付日为12月15日，到期余额20亿元，利率为3%。

由此，万科债券兑付首度出现“展期”的表述。随后，万科遭遇“股债双杀”。

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12月5日夜间，万科公告了“22万科MTN004”债券展期方案。

公告显示，第一个议案，包括：债券展期一年，展期期间该笔债券的票面利率维持不变；展期前已经产生的利息与展期期间新增利息均在展期到期日随本金一次性兑付；展期期间不计复利，无现金首付。

而相较之下，另两份议案则更为“严苛”。其中方案二的主要内容是包括：债券展期一年；对于已经产生的利息，须在12月15日正常兑付；展期期间票面利率不变，仍为3%，展期期间的新增利息随本金的兑付一同支付。

这份方案还要求提供增信措施：“包括但不限于深圳市地铁集团有限公司或投资人可接受的其他深圳国企提供的全额不可撤销连带责任担保或其他抵质押措施”。

第三份方案和第二份方案的内容较为相似，但增信措施的力度相较于上述第二份方案较为温和：只要求“须提供相应的增信措施”，对增信措施的形式、种类、来源等，没有提出具体的要求。

目前，万科有两笔中票将在今年到期。除上述在12月16日到期的“22万科MTN004”外，还有将在12月28日到期的“22万科MTN005”，规模37亿元。总额合计57亿元。

此外，万科近期还公告称，放弃行使“21万科02”公司债券的赎回选择权。该债券发行于2021年1月22日，余额11亿元，票面利率3.98%，原定在第5年末即2026年1月22日行使赎回权。

万科表示基于当前市场环境和自身实际情况决定不赎回，债券将继续存续至第6、7年。

不仅如此，近期已有多家评级机构下调万科评级。10月20日，穆迪将万科企业家族评级（CFR）从“Caa1”下调至“Caa2”; 万科香港中期票据（MTN）计划的有支持高级无抵押评级从“(P)Caa2”下调至“(P)Caa3”。

11月，标普将万科的长期主体信用评级从“B-”下调至“CCC”，将子公司万科地产（香港）有限公司的长期主体信用评级从“B-”下调至“CCC”。

业内人士认为，在这样的评级和市场情绪下，再指望通过“正常的市场化再融资”来滚动化解存量债务，现实难度已经非常大。