长城: "举牌老手"长城人寿,因举牌违规领警示函

记者姜鑫

一路在二级市场举牌加仓的长城人寿保险股份有限公司（下称“长城人寿”）接到了来自证监局的警示函。

2025年12月9日，河北证监局对长城人寿采取了出具警示函的行政监管措施，原因是长城人寿买入二级市场股票达5%触发举牌时，未能及时停止买卖。

在多部门联合出台政策鼓励长期资金入市的背景下，长城人寿是险资增持资本市场的一股活跃力量。

作为一家成立20年、资产规模超过1600亿元的寿险公司，长城人寿是典型的中型保险公司发展观察样本。该公司有着差异化的竞争策略——致力于成为“中国家庭风险保障服务商”，但其更为市场所熟知的，是在资本市场的纵横捭阖。

随着利率水平的持续下行，背负着大量高资金成本保单的保险公司不得不寻找优质资产，增加权益类资产成了他们的共同选择。但这也给保险公司带来了资本承压、利润波动的挑战。

加仓能手因举牌不当被点名

根据警示函，长城人寿于2025年9月23日增持新天绿色能源股份有限公司（下称“新天绿能”）股票100万股，增持后合计持有新天绿能股票21040万股，占新天绿能总股本的5.0027%。在持有新天绿能股份达到5%时，未停止买卖新天绿能股份，违反了《中华人民共和国证券法》第三十六条第二款、第六十三条第一款规定。

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根据相关规定，长城人寿加仓上市公司后持股比例达到5%时，需在3日内向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予公告，在上述期限内不得再行买卖该上市公司的股票。

已经多次在资本市场举牌的长城人寿因此被警示，颇令市场感到意外。

对此，长城人寿回应称，公司明确知晓《中华人民共和国证券法》《上市公司收购管理办法》等相关规定。本次违规并非对规则不了解，而是实际操作中出现的动态监测与交易执行实时衔接问题。对此，公司后续将进一步完善内控管理机制和风险防控全流程，严格落实交易合规要求，坚决杜绝此类问题再次发生。

Wind（万得）统计数据显示，截至2025年三季度末，长城人寿作为股东出现在29家上市公司的股东名单中，最新持仓市值达75亿元。

在近10年间，保险资金曾经在资本市场上出现三次举牌潮，分别发生在2015（累计发生62次举牌）、2020年（累计发生26次举牌）以及2024年以来（累计发生超过30次举牌）。第一次举牌潮主体以民营保险公司为主，例如前海人寿、国华人寿和安邦保险等；第二次举牌潮则以中国太保、中国人寿等大型保险公司为主，而长城人寿则与新华人寿、中国平安等公司成为第三次举牌潮中的主力军。作为第三次举牌潮中的体量较小者，长城人寿备受关注。

中国保险行业协会的数据显示，自2023年6月以来，长城人寿先后十几次在资本市场举牌，涉及浙江交科（002061.SZ）、中原高速（600020.SH）、无锡银行（600908.SH）、江南水务（601199.SH）、城发环境（000885.SZ）、赣粤高速（600269.SH）、绿色动力（601330.SH）、中国水务（0855.HK）、大唐新能源（1789.HK）、秦港股份（3369.HK）、新天绿能（600956.SH）等多家上市公司。2024年，长城人寿五度举牌，占当年保险公司举牌次数的四分之一。

权益资产配置比例远超行业平均水平

与2015年万能险账户狂飙、资产驱动负债经营模式的中小保险公司在资本市场攻城略地不同，2020年以后，保险公司的举牌多集中于A股和H股的高股息率股票，行业多集中在公用事业、交通运输以及银行、环保等行业。