白银涨疯了,市场在释放什么信号?

2025-12-02 | 来源: 虎嗅APP | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

对很多投资者来说，判断长期趋势相对容易，真正困难的是把握短期的节奏变化。

即便是经济学家也不例外。

例如11月28日上午，洪灏、李蓓、付鹏在The Year Ahead 2026展望峰会上均表示黄金泡沫已现，短期要谨慎。但在11月29日，COMEX黄金收涨了1.29%，其中的催化剂是CME停摆近11个小时，出现逼空与流动性冲击。

CME是黄金与白银期货的核心交易平台，所有报价、撮合及清算均通过该系统完成。

停摆期间，投资者无法交易，流动性瞬间蒸发、空头无法止损、订单积压。一旦交易恢复，即便只有少量主动买单，也会在流动性极浅的环境下迅速推高价格。

但值得注意的是，黄金只是小涨，暴涨的是白银。当日COMEX白银触及57.245美元/盎司，刷新历史高位，最终上涨了6.49%。同日，现货白银也在伦敦/全球市场创出新高。

问题是，为何CME停摆能让白银上涨幅度达到黄金的5倍？这背后暴露了白银什么问题？以及普通人投资白银应该知道哪些真相？

白银投机性更强

70岁的蒋介石为了什么废寝忘食伏案疾书?

亚裔女生是美国婚恋市场"天花板"?真相复杂

引6000万次观看!马斯克转发了什么

白银比黄金更受流动性冲击的影响，是由白银市场自身的结构脆弱性决定的。

白银的“市场深度”比黄金弱得多，停摆后更容易出现流动性真空。黄金虽然也受制于流动性，但其市场深度远强于白银。

黄金交易量大，世界黄金协会口径下的ETF存量超2100吨；黄金参与者也众多，包括央行、ETF、现货投资者、机构和对冲基金，价格波动相对稳健；且伦敦OTC24小时连续报价能提供 “影子价格”，维持交易稳定。

而全球白银ETF存量还不足3万吨，其中相当一部分被锁定在光伏、电子及其他工业用途，不能随时流回交易所，流通盘更小。所以在CME停摆后，白银价格就失去了锚点，极易出现价格跳跃。

但要注意的是，停摆造成的是价格剧烈波动，但不会决定方向。要理解为什么停摆导致白银暴涨，而不是暴跌，这就要看“方向性力量”。

白银空头被逼仓

在暂停前，白银市场的“方向性力量”本来就偏多。所以当交易所恢复时，这个方向就会被放大。

白银做多力量偏强的早期预警信号出现在10月中旬，那时候COMEX白银交割风险就开始显现。

什么是交割风险？

交割风险就是期货合约到期时，空头或多头可能因为现货或仓单不足、资金不足或操作不及时而无法履约的风险。此次情况主要涉及白银空头的交割风险。