白銀漲瘋了,市場在釋放什麼信號?

2025-12-02 | 來源: 虎嗅APP | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

對很多投資者來說，判斷長期趨勢相對容易，真正困難的是把握短期的節奏變化。

即便是經濟學家也不例外。

例如11月28日上午，洪灝、李蓓、付鵬在The Year Ahead 2026展望峰會上均表示黃金泡沫已現，短期要謹慎。但在11月29日，COMEX黃金收漲了1.29%，其中的催化劑是CME停擺近11個小時，出現逼空與流動性沖擊。

CME是黃金與白銀期貨的核心交易平台，所有報價、撮合及清算均通過該系統完成。

停擺期間，投資者無法交易，流動性瞬間蒸發、空頭無法止損、訂單積壓。一旦交易恢復，即便只有少量主動買單，也會在流動性極淺的環境下迅速推高價格。

但值得注意的是，黃金只是小漲，暴漲的是白銀。當日COMEX白銀觸及57.245美元/盎司，刷新歷史高位，最終上漲了6.49%。同日，現貨白銀也在倫敦/全球市場創出新高。

問題是，為何CME停擺能讓白銀上漲幅度達到黃金的5倍？這背後暴露了白銀什麼問題？以及普通人投資白銀應該知道哪些真相？

白銀投機性更強

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白銀比黃金更受流動性沖擊的影響，是由白銀市場自身的結構脆弱性決定的。

白銀的“市場深度”比黃金弱得多，停擺後更容易出現流動性真空。黃金雖然也受制於流動性，但其市場深度遠強於白銀。

黃金交易量大，世界黃金協會口徑下的ETF存量超2100噸；黃金參與者也眾多，包括央行、ETF、現貨投資者、機構和對沖基金，價格波動相對穩健；且倫敦OTC24小時連續報價能提供 “影子價格”，維持交易穩定。

而全球白銀ETF存量還不足3萬噸，其中相當一部分被鎖定在光伏、電子及其他工業用途，不能隨時流回交易所，流通盤更小。所以在CME停擺後，白銀價格就失去了錨點，極易出現價格跳躍。

但要注意的是，停擺造成的是價格劇烈波動，但不會決定方向。要理解為什麼停擺導致白銀暴漲，而不是暴跌，這就要看“方向性力量”。

白銀空頭被逼倉

在暫停前，白銀市場的“方向性力量”本來就偏多。所以當交易所恢復時，這個方向就會被放大。

白銀做多力量偏強的早期預警信號出現在10月中旬，那時候COMEX白銀交割風險就開始顯現。

什麼是交割風險？

交割風險就是期貨合約到期時，空頭或多頭可能因為現貨或倉單不足、資金不足或操作不及時而無法履約的風險。此次情況主要涉及白銀空頭的交割風險。