比特幣: 比特幣暴跌背後:五大殺招下還有生路嗎?

2025-11-28 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

比特幣在本輪暴跌中從10月初約12.5萬美元的峰值跌至約8萬美元，跌幅接近35%。過去一個月，整個加密市場總市值蒸發了驚人的一萬億美元，跌幅達24%。

11月28日，據追風交易台消息，德意志銀行

在最新研報中稱，此次下跌反映了宏觀和微觀層面的復合壓力：風險資產普跌、美聯儲鷹派轉向、監管進展停滯、機構資金外流以及長期持有者獲利了結。

比特幣目前回升至約9萬美元上方，相當於2025年5月的價格。然而，其波動性已從8月份的低點20%飆升至39%，與納斯達克和標普500指數的相關性也升至46%和42%，重新表現出高風險資產特征而非避險工具。德銀分析師指出，這種"小叮當效應"(Tinkerbell effect)表明比特幣估值仍很大程度上依賴於信念驅動的采用。

而接下來比特幣能否企穩回升仍充滿不確定性。德銀稱，與以往不同，此次下跌發生在機構深度參與、宏觀經濟緊密聯動和關鍵政策懸而未決的復雜背景下，復蘇依賴監管明朗、穩定幣

采用及央行支持，前景充滿不確定性。

市場情緒逆轉——避險光環褪色，與科技股同生共死

比特幣作為避險資產的故事在本輪下跌中被徹底證偽。

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報告指出，比特幣的拋售與美國股市及其他風險資產的下跌同步發生。在貿易緊張局勢升溫、美國政府停擺以及對人工智能板塊估值擔憂的背景下，比特幣並未展現出獨立行情，反而與高增長的科技股一同暴跌。

數據顯示，這種相關性正在急劇增強。2025年至今，比特幣與納斯達克100指數的日均相關性已高達46%，與標普500指數的相關性也攀升至42%。

相比之下，黃金和美國國債等傳統避險資產在近幾個月表現遠勝於比特幣。例如，在10月10日，因特朗普政府威脅對中國商品征收100%關稅，比特幣當日暴跌5.6%，而黃金價格則上漲了1.03%。

德銀在研報中稱，這明確表明，在宏觀不確定性加劇時，市場傾向於拋售比特幣，而不是買入它來避險。

美聯儲鷹派“魔咒”——加息預期重壓，流動性盛宴終結

美聯儲的貨幣政策是懸在比特幣頭頂的達摩克利斯之劍。

報告強調，比特幣價格與美聯儲利率之間存在強烈的負相關性。歷史數據顯示，2022年美聯儲的加息周期曾導致比特幣價格與利率的相關性達到驚人的-90%。

盡管美聯儲在10月的FOMC會議上降息25個基點，但美聯儲主席鮑威爾的鷹派言論——“12月再次降息遠非定局”——直接引發了市場的恐慌。