外资开始躺平收租了! 中国的钱越来越难赚了

2025-11-12 | 来源: 外企观察 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

中国市场的钱，越来越难赚了。

作者：MK麦客

来源：外企观CHA（ID：ZhiChangMaiKe）

有个新闻，想必大家都看到了：星巴克正式宣布，与博裕资本达成协议，将在中国成立合资企业，共同运营其在中国市场的零售业务。

根据协议，博裕资本持有合资企业至多60%的股权，星巴克保留40%股权，交易基于约40亿美元的无现金、无债务企业估值。

简单地说，星巴克中国卖了。

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不知大家是否还记得前段时间，迪卡侬也在传言评估开放中国区的部分股权。

把这两个消息，和这几年的另外几件事联系起来看，你会发现一幅越来越清晰的图景：

2016年，麦当劳以20.8亿美元的价格，将中国内地和香港(专题)业务的控股权，卖给了中信和凯雷。

同年，百胜餐饮集团分拆出百胜中国（旗下拥有肯德基、必胜客），独立在纽交所上市，引入了春华资本和蚂蚁金服，彻底本土化运营。

2021年，飞利浦以44亿欧元（约340亿元人民币(专题)）的价格，将其家电业务整体出售给了中国的高瓴资本。

2023年，全球最大的连锁健身房之一 Anytime Fitness（时时健身）的中国业务，被其大股东B.A.S.S.卖给了中国本土的收购方。

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从快餐、家电，再到如今落地的咖啡和运动零售等，这些曾经在中国市场叱咤风云、被奉为“教科书”的跨国巨头们，似乎都在不约而同地对同一件事感兴趣：出让控股权，引入内地资本，把“亲儿子”变成“干儿子”。

更直接一点说的话就是：很多外企，开始转向躺平收租模式了。

而这背后，藏着外企最精明，但也最无奈的意图。

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卷不动：中国市场的钱，越来越难赚了

这恐怕是最直接，也是排第一的问题，中国市场已经从一片蓝海，变成了全世界最“卷”的红海。

先看星巴克，根据其财报数据，2024财年第Q2，星巴克中国市场的同店销售额暴跌11%，客单价和交易量双双下滑，Q3和Q4在采取降价措施后才止跌。而在它身后，瑞幸的门店数量早已突破1.8万家，库迪也紧追不舍。当一个季度就有超过10%的销售额蒸发，对于总部来说，这种压力是巨大的。

再看迪卡侬，曾经的运动超市绝对王者，但现在，一边是安踏、李宁等国产品牌携“国潮”崛起，另一边是线上电商的极致性价比冲击。迪卡侬虽然仍在增长，但增速已经明显放缓，曾经的“降维打击”优势正在消失。

当你的增长速度跟不上内卷的速度，当你的利润率被不断稀释，对于一家上市公司而言，把重资产的运营业务“变现”，锁定利润，无疑是一个理性的财务选择。

03

管不好：本土化运营，越来越复杂了

今天的中国市场，已经不是靠一本全球标准化的SOP就能搞定的了。

我们看看百胜中国，在分拆上市后，由本土团队主导的肯德基，先后推出了螺蛳粉、小龙虾汉堡、大饼卷万物等一系列“脑洞大开”的产品，其2023-2024年财报显示，总收入和净利润都连续刷新分拆上市以来的纪录。