外資開始躺平收租了! 中國的錢越來越難賺了

2025-11-12 | 來源: 外企觀察 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

中國市場的錢，越來越難賺了。

作者：MK麥客

來源：外企觀CHA（ID：ZhiChangMaiKe）

有個新聞，想必大家都看到了：星巴克正式宣布，與博裕資本達成協議，將在中國成立合資企業，共同運營其在中國市場的零售業務。

根據協議，博裕資本持有合資企業至多60%的股權，星巴克保留40%股權，交易基於約40億美元的無現金、無債務企業估值。

簡單地說，星巴克中國賣了。

01

不知大家是否還記得前段時間，迪卡儂也在傳言評估開放中國區的部分股權。

把這兩個消息，和這幾年的另外幾件事聯系起來看，你會發現一幅越來越清晰的圖景：

2016年，麥當勞以20.8億美元的價格，將中國內地和香港(专题)業務的控股權，賣給了中信和凱雷。

同年，百勝餐飲集團分拆出百勝中國（旗下擁有肯德基、必勝客），獨立在紐交所上市，引入了春華資本和螞蟻金服，徹底本土化運營。

2021年，飛利浦以44億歐元（約340億元人民幣(专题)）的價格，將其家電業務整體出售給了中國的高瓴資本。

2023年，全球最大的連鎖健身房之一 Anytime Fitness（時時健身）的中國業務，被其大股東B.A.S.S.賣給了中國本土的收購方。

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從快餐、家電，再到如今落地的咖啡和運動零售等，這些曾經在中國市場叱吒風雲、被奉為“教科書”的跨國巨頭們，似乎都在不約而同地對同一件事感興趣：出讓控股權，引入內地資本，把“親兒子”變成“幹兒子”。

更直接一點說的話就是：很多外企，開始轉向躺平收租模式了。

而這背後，藏著外企最精明，但也最無奈的意圖。

02

卷不動：中國市場的錢，越來越難賺了

這恐怕是最直接，也是排第一的問題，中國市場已經從一片藍海，變成了全世界最“卷”的紅海。

先看星巴克，根據其財報數據，2024財年第Q2，星巴克中國市場的同店銷售額暴跌11%，客單價和交易量雙雙下滑，Q3和Q4在采取降價措施後才止跌。而在它身後，瑞幸的門店數量早已突破1.8萬家，庫迪也緊追不舍。當一個季度就有超過10%的銷售額蒸發，對於總部來說，這種壓力是巨大的。

再看迪卡儂，曾經的運動超市絕對王者，但現在，一邊是安踏、李寧等國產品牌攜“國潮”崛起，另一邊是線上電商的極致性價比沖擊。迪卡儂雖然仍在增長，但增速已經明顯放緩，曾經的“降維打擊”優勢正在消失。

當你的增長速度跟不上內卷的速度，當你的利潤率被不斷稀釋，對於一家上市公司而言，把重資產的運營業務“變現”，鎖定利潤，無疑是一個理性的財務選擇。

03

管不好：本土化運營，越來越復雜了

今天的中國市場，已經不是靠一本全球標准化的SOP就能搞定的了。

我們看看百勝中國，在分拆上市後，由本土團隊主導的肯德基，先後推出了螺螄粉、小龍蝦漢堡、大餅卷萬物等一系列“腦洞大開”的產品，其2023-2024年財報顯示，總收入和淨利潤都連續刷新分拆上市以來的紀錄。