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5大泡沫信号!高盛警告:眼下更像1997而非1999


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人工智能(AI)浪潮正席卷全球资本市场,从硅谷到华尔街,资金正以前所未有的速度涌入“AI概念股”。然而,高盛最新研报提醒称,当下市场的狂热气氛越来越像上世纪90年代末的互联网泡沫。


高盛全球市场研究团队高级顾问多米尼克·威尔森(Dominic Wilson)与宏观策略师张薇琪(Vickie Chang)在周日(11月9日)发布的客户报告中指出,目前AI投资的节奏与上世纪90年代中后期科技股的轨迹高度相似,风险正逐步累积。

“我们认为,随着AI投资热潮延伸,90年代累积的不平衡风险可能会逐步显现。”报告指出,“当前市场的状态,颇似1997年的科技股,而非1999年的泡沫顶点。”


市场关于“AI是否正在形成泡沫”的讨论日益激烈。OpenAI首席执行官山姆·奥特曼(Sam Altman)近日坦言,投资者对AI的热情“可能过于高涨”。包括AMD首席执行官苏姿丰(Lisa Su)在内的多位科技领袖,也在不同场合对当前AI资本投入的可持续性表示担忧。

高盛:五大“1997式”风险信号再度浮现

威尔森与张薇琪指出,当前AI投资浪潮虽仍在上升阶段,但历史迹象显示,当资本、估值与盈利错位持续扩大时,风险往往在热潮顶点前两年开始显现。

他们在报告中回顾了互联网泡沫前的关键征兆,并列出五个值得投资者警惕的信号:

信号一:投资支出飙升至异常高位


上世纪90年代末,企业在信息科技和通信设备上的资本支出急剧增长。根据高盛与Haver Analytics的数据,非住宅投资中科技与电信设备支出占美国GDP的比重在2000年达到约15%——为历史峰值。几乎在同一时期,互联网股票开始崩盘,资本支出亦随之骤降。



高盛指出,这一历史现象正在AI产业中重演。当前,科技巨头正以前所未有的规模扩充AI基础设施。亚马逊、Meta、微软、Alphabet及苹果五大科技巨头预计将在2025年合计投入约3,490亿美元资本支出,较疫情前水平增长逾70%。


投资者日益担心,这种“烧钱式扩张”可能导致产能过剩与回报递减。高盛警告称,“高度估值资产价格正在显著影响企业的实际投资决策”,这种现象与1999年前的投资狂潮高度相似。



信号二:企业利润在热潮中提前见顶

在互联网泡沫破裂前夕,美国企业盈利曾提前出现拐点。数据显示,企业总体利润在1997年达到峰值,而科技板块股价则在随后三年持续上扬,直到2000年泡沫全面破裂。换句话说,盈利下降与股价上涨曾长期并存。


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