白酒信仰徹底崩了:五糧液利潤下滑65%

2025-10-31 | 來源: 達摩財經Pro | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

出品｜達摩財經

酒企三季報要爆雷，大家早有心理准備，但沒想到這麼拉胯。

到 10月30日晚上，白酒上市公司三季報基本披露完畢，除了貴州茅台（600519.SH）勉強雙增，瀘州老窖略有下滑，其他酒企的業績很多都慘不忍睹。

比如，早被廣發證券預報的五糧液，三季度營收腰斬，歸母淨利潤下滑超65%，比預想的還要糟。再比如，洋河股份三季度的營收同比下滑29.01%，當季虧損3.69億元，成為頭部酒企中罕見陷入虧損的公司。

至於古井貢、舍得、水井坊等次高端產品為主的酒企，業績更是集體崩了。

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市場對於白酒行業業績進一步下滑早有預測。今年10月中旬，廣發證券曾發布研報預測白酒企業三季度業績，其中對五糧液業績降幅的預計值遠高於其余券商，一度引發市場廣泛關注。

廣發證券認為五糧液三季度業績大幅下滑，主要有三點原因。一是弱需求下普五批價持續回落，當時約820元/瓶，較年初下降100元/瓶。二是預期三季度公司將主動調整經營策略，去化渠道庫存，穩定產品價格、鞏固經銷商信心。三是由於近年來五糧液高端產品營收占比提升，與行業發力中低端產品的趨勢不符，其認為公司此前為了奮力完成年度目標，導致供需關系失衡。

五糧液在三季報中表示，公司營收下滑是因為白酒行業處於深度調整期，以及有效需求恢復不及預期等因素的綜合影響。而利潤下滑源於營收下降，以及公司為應對市場變化加大投入。

洋河股份的業績表現同樣低於券商預期。據公司三季報披露，營收下滑的同時利潤轉虧，主要是由於公司仍保持較高的營銷費用支出。今年三季度，公司的銷售費用為12.51億元，占比37.99%，而去年同期銷售費用率僅為27.75%。