黃金大漲之後又迎來歷史性大跌,巨震之下該慌嗎?

2025-10-23 | 來源: 中國新聞周刊 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

金價高位巨震，投資者仍需保持理性判斷

黃金，開跌了。4381美元/盎司的歷史峰值才剛摸到，國際金價卻急轉直下。

繼10月21日現貨黃金大跌5.31%、創下近12年以來最大單日跌幅後，黃金價格周三繼續下跌，盤中甚至一度下跌逼近每盎司4000美元關口的“心理防線”。

有投資者感歎，之前黃金是穩穩的避險資產，現在急漲急跌更像是熱門股票，說黃金是風險資產也不為過了。

黃金到底怎麼了？面對這輪大跌，普通人該慌嗎？

圖/圖蟲創意

12年單日最大跌幅背後

綜合來看，獲利了結成為本次黃金大幅下調的主因之一。

東方金誠研究發展部副總監瞿瑞對中國新聞周刊分析，黃金歷史性大跌這種極端行情，主要源於黃金多頭市場擁擠度已經過高，自9月金價持續上漲後，獲利盤積累豐厚，多頭獲利了結離場。

畢竟，黃金此前漲得太“猛”了。金價今年以來的漲幅已經高達66%，自2022年底以來更是累計上漲約170%。

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不僅如此，黃金已連續9周上漲。拉長時間維度看，自20世紀70年代開啟自由貨幣兌換時代以來，這種連續上漲態勢在歷史上僅出現過4次，且從未有過連續10周上漲的情況。

更重要的是，在經歷史詩級的連續大漲後，金價變得更“敏感”，只要基本面出現一點風吹草動，就會導致更加劇烈的波動，這也是本次金價調整創下12年單日最大跌幅的原因。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至10月20日，COMEX 黃金期貨的投機淨多頭持倉達到15萬手，處於2011年以來的歷史高位，這種擁擠交易格局一旦出現逆轉，極易引發踩踏行情，進一步放大市場反應。

“由於當前多頭市場擁擠度已處於較高水平，加之市場參與者對特朗普關稅政策、美元指數大幅波動、地緣政治突變、美聯儲貨幣政策（降息節奏與幅度等）與預期的差異等突發信息高度敏感，任何相關消息都會影響市場情緒，加大金價的波動。”瞿瑞進一步解釋。

基於此，避險需求的短期削弱、美元的短期走強也成為金價大幅下調的短期關鍵因素。近期俄烏停戰預期、中美貿易緩和，疊加美元指數走強（美國政府停擺危機接近解決，國債收益率回落），都在一定程度上對黃金形成了“壓制”。

與過往調整稍顯不同的是，此輪金價的激烈回調受到期貨市場技術性回調需求的深層影響。

中國香港金融衍生品投資研究院院長王紅英對中國新聞周刊表示，在前期技術指標顯示市場明顯超買的前提下，技術性回調成為此次黃金短期大幅下跌的直接誘因。當前全球黃金ETF持倉量已超過9800萬盎司，創下歷史最高水平。

“一方面，黃金ETF產品相比央行堅定持金、極少賣出的策略，具備更高靈活性與操作性，其售出行為進一步擴大了市場拋售情緒，最終引發雪崩式下跌；另一方面，ETF超買更多反映短期市場情緒過熱，而非基本面逆轉，這通常會帶來一定的情緒溢價。”王紅英進一步解釋道。

長期仍有支撐，短期注意風險

金價的劇烈波動，也讓不少人產生了恐慌情緒。尤其是在這波上漲熱潮中追高買金的投資者。大家更關心的是：黃金行情是否就此終結了？換句話說，黃金還值得繼續持有嗎？

鑒往知來，黃金牛市往往由通脹失控或金融危機驅動。如20世紀70年代的黃金牛市源於美元信用崩塌和石油危機引發的惡性通脹；2011年的上漲則與全球量化寬松、貨幣超發引發的保值需求緊密相關。