跨国药企出售中国资产背后的逻辑打不过就撤?

2025-10-16 | 来源: 财经杂志 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

从赚中国市场的钱，转向投资中国市场、赚全球的钱

“最近有没有外企想卖中国资产的？有些客户很感兴趣。”一位医疗投资从业人士问《财经》。2025年9月，两家外资医疗企业出售在华资产的消息甫一传出，再次引发业界热议。

这次是跨国药企百时美施贵宝（BMS）转让合资药厂中美上海施贵宝制药股份，通用电器医疗（GE医疗）考虑出售中国子公司股权。

此前，全球仿制药巨头山德士、日资药企住友制药和协和麒麟等先后售出中国资产，比利时药企优时比出售了在华“成熟产品业务”。追溯至2019年，曾售出中国区资产的跨国药企还有礼来、武田、第一三共等。

与此同时，阿斯利康、西门子医疗、勃林格殷格翰等国际药械巨头，则在2025年宣布了新一轮在华投资计划，分别涉及100亿元、逾10亿元、40亿元。曾经出售中国资产的礼来，也在2024年底宣布投资约15亿元用于工厂产能升级。

几乎同一时间，同在中国，为何有人要退出，有人持续加码？这些跨国药械企业截然不同，甚至左右互搏的选择背后，实际透露出的是行业巨头们对中国市场，某些一致的判断。

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老药老产品，打不过就撤？

2025年9月确认被BMS售出全部所持股权的合资企业中美上海施贵宝制药有限公司，是一家专注老药生产的企业。

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摩熵医药数据库显示，中美上海施贵宝在中国拥有12款药物有效批文，主要为头孢、对乙酰氨基酚、二甲双胍等常见药物，其中上市最晚的是恩替卡韦，获批于2008年。

“对外企来说，老药没太多价值了，不如卖给中国企业做。”一位国际投资机构药械投研人士告诉《财经》。

细看跨国药企在中国出售的资产，几乎都是较早在中国上市的老药。

优时比委婉的说法是“成熟产品业务”。2024年8月，优时比宣布出售包括神经病学产品、过敏产品及其在珠海的生产基地。其中抗过敏药物西替利嗪，1995年获批在美国上市，2005年进入中国市场，距今已20年。优时比同批售出的其他产品，也都是获批超过十年的老药。

伴随医保谈判和药品集中带量采购，中国市场成熟药品价格大幅降低。

截至2024年底，国家医保局进行了十批国家药品集采，共计435种药品通过这种方式降价求量。前九批集采平均降幅在50%左右，个别品种降幅超过90%。特别是二甲双胍这样的老药，集采后，单日药费可降至0.24元，为集采前15%。

集采药品都是已经上市多年、主要成分过了专利保护期、多家企业生产的品种，也就是说临床使用成熟的老药才会纳入集采范围，由此价格卷得格外激烈。

二甲双胍于2020年8月被纳入第三批国家药品集采，其中口服常释和缓释两个剂型共有八家国内仿制药企业中标。中美上海施贵宝的二甲双胍原研药“格华止”未能进入集采，医院端销售额大幅下滑。2021年，该药全国医院终端销售额下滑28.77%，下滑趋势持续到2024年。2023年起，格华止在实体药店的销售额也开始下滑，2025年至今降幅达20%。

即使没有集采，像二甲双胍这样的老药，竞争也已白热化。原研药在中国的市场份额，也已受到国产替代冲击。中国至少有350家企业拥有生产二甲双胍及复方产品的药品注册许可，随着更多新型糖尿病用药进入市场，价格战加剧只是时间问题。现如今，一些二甲双胍降至几分钱一片。

同样，此次BMS出售的恩替卡韦原研药，2008在中国上市，两年后首款国产仿制药获批，到2018年，首仿药的市场占有率，就超过了原研药。那时，国家集采还没正式推开。