美股: 美股與黃金同創歷史新高,這到底意味著什麼?

2025-09-23 | 來源: 追風交易台 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

隔夜，英偉達對OpenAI的巨額投資再次引爆AI熱潮，推動美國三大股指與費城半導體指數接連刷新高點，市場情緒高漲。

現貨黃金也漲勢如虹，一度觸及每盎司3748.84美元的歷史新高。

風險資產與避險資產同步攀升至歷史高點，這種矛盾且罕見局面讓投資者懷疑市場“完美定價”了嗎？是否已經充分反映所有利好，未來漲不動了？

據追風交易台消息，德意志銀行9月22日發布的研報認為，盡管近期風險資產表現出顯著的韌性，但市場遠未達到“完美定價”的狀態，認為“市場幾乎沒有進一步上漲空間的觀點是錯誤的”。

該行分析師Henry Allen認為，當前市場遠未“完美定價”，反而充斥著對未來風險的擔憂，但這也為市場潛在的上漲提供了空間。換句話說，一旦這些被定價的風險未能成為現實，或者情況好於預期，市場反而可能迎來進一步的上行空間。

比如，黃金價格創歷史新高、持續的通脹和關稅擔憂、勞動力市場放緩以及央行降息預期，都反映出市場已計入大量潛在的下行風險。

這與許多人將當前市場與“互聯網泡沫”時期進行比較的觀點形成了鮮明對比——彼時黃金價格處於歷史低位，而美聯儲則在加息以應對強勁的需求。

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德意志銀行詳細闡述了市場遠未“完美定價”的五大理由：

一、黃金新高：恐懼的信號

德意志銀行報告的第一個核心論點是，黃金價格處於歷史高位，這是市場恐懼而非極度樂觀的典型跡象。報告強調，黃金作為一種不支付股息或票息的資產，其吸引力通常在投資者尋求避險時上升。

報告數據顯示，經通脹調整後的黃金價格已超過1980年1月的高點。當時，美國在時任美聯儲主席Paul Volcker領導的大規模貨幣緊縮政策下正滑向衰退。

因此，從歷史上看，高金價往往與經濟動蕩和不確定性相伴。這與科網泡沫時期形成鮮明對比，當時實際金價徘徊在數十年來的低點，反映出投資者追逐高回報風險資產的極度樂觀情緒。

二、美國通脹預期高企：與“完美”相去甚遠

根據美國通脹掉期數據顯示，美國2年期通脹互換（inflation swap）利率在上周五收於2.92%，這意味著市場預期未來幾年通脹仍將徘徊在美聯儲的目標之上。

這意味著市場定價中隱含了通脹壓力，將限制美聯儲降息的能力，這與一個“完美”的經濟圖景顯然不符。如果通脹能夠低於預期，反而可能為固定收益市場帶來潛在的上漲空間。

三、關稅擔憂持續存在