泡泡瑪特價格暴跌,"塑料茅台"成了泡沫?

2025-09-09 | 來源: 風聲 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

9月8日，泡泡瑪特股價大跌7.5%，跌破300港元；與此同時，曾經被炒至過萬元的Labubu隱藏款也只需半價便能入手。前不久，Labubu新品開售當晚，二手價出現高溢價的火爆現象；然而，這種火爆僅僅持續了一周左右，二手價正全線走低，黃牛紛紛發布暫停收貨帖，鹹魚掛售量激增，虧本轉賣求回血也難擋成交量的下降。

而在三個月前，永樂2025春季拍賣會上的初代藏品級Labubu，拍出108萬元的天價；全球限量15只的棕色款也以82萬元的高價成交。泡泡瑪特的天價拍賣，出現了高達幾十倍的溢價後，很多人將之稱為“塑料茅台”，意為新型理財產品。

如今，泡泡瑪特價格暴跌，潮玩市場正在迅速變化。有媒體認為，這場價格“雪崩”來得突然卻又不意外，揭開了潮玩市場投機泡沫的一角。這場價格震蕩不僅反映了市場供需關系的變化，更揭示了潮玩文化從投機炒作向理性收藏的轉變。

狂熱退去後，留下的不僅是下跌的價格曲線。如何看待三個月前的拍賣天價及其引發的市場追熱現象？為何在短短的時間內出現價格暴跌現象呢？在收藏熱背後，該如何理解年輕人的情緒價值？在價格暴跌後，又該如何看待這片消費新天地？

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首先，三月前的單次拍賣價格，並無太大意義。當時投入重金購買Labubu的人，一定程度上，已經不是出於自己喜歡，而是出於消費價值，看重的是其投資屬性。更隱秘的可能性是，這種方式，一直是市場的某種杠杆的玩法。

這一點，和某些古董拍賣玩法有點類似。2010年，一幅被日本(专题)90%以上專家認定是日本造假集團偽造的黃庭堅偽作，被估價8000萬後，買家以4.3億天價拍下。在作品還沒有付款交割的情況下，就被抵押給自己的信托公司，從合作銀行獲得2.5億元的信托基金融資而轉投地產。

再比如一家初創公司，僅有概念或早期產品時，估值較低（通常數百萬到數千萬）。這時出讓一部分股權，比如5%-10%股權，換取小額資金（如100萬-500萬美元），就能通過這個成交價格，反推公司估值，估值就能達到1000萬-4000萬美元。

接下來，通過產品、市場份額等數據，提升公司業績，再次出讓一小部分股權，估值就可以再次增長十倍甚至更高。當然，這是公司的正常操作。但這個路徑也會被用於不正當的目的，有些人利用虛假的市場數據、虛構的股權融資、更小份額的股權比例出讓，更大程度地推高公司估值，推高自己身價，然後以此為幌子進行一些非法行為。

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當然，我並不是指泡泡瑪特是在這麼做。但是，通過營銷事件，推高市場對產品的期待，推高產品溢價，乃至推高整個商業模式的溢價，這種正常的市場操作，基本原理也是如此。很多人會有這種動機，泡泡瑪特有，手中收購了很多Labubu的炒家有，狂熱的粉絲也有。

不管是炒作也好，營銷也好，最終是否持續，還得看市場是否買單。客觀地說，市場是有這個基礎的。其實，所謂潮玩行業，年輕人的全新行業，並不是多麼新鮮的事。80後小時候收集的“小浣熊”幹脆面裡的卡片，神龜酸梅粉裡不同造型的勺子，變形金剛、聖斗士的不幹膠貼，實際上就是當年的“盲盒”。只不過一代人有一代人的盲盒，一代人有一代人的消費能力。

太陽之下無新事，新瓶總會裝舊酒。人類一直有收集和攀比的需求，以此產生行業也是正常的，但問題是，可以收集和攀比的對象眾多。潮玩、Labubu的價格是否堅挺，是否一直能成為收藏的對象，這就涉及收集品背後的價值共識。

盲盒的隱藏款概率低，限量版更是少，但很多人忽略了的是，概率低並不能天然地形成稀缺性，產生高價格，還得有很多人想要才行。所以，盲盒的價值在於認同，公司同事、閨蜜、朋友、同學，都在收集同一套，才能有這種認同產生的價值。這就是價值共識。

最初接觸泡泡瑪特，是女兒拿著一只獨角獸飛馬在玩。我把玩了一下，覺得做得很精致。對我女兒來說，那只飛馬就是一個普通玩具，盲盒抽的概念，卻是我教給她的，有了期待之後，就更加喜歡。不過，“賭”“收集”這兩個概念，對她來說，還沒有太大影響。後來，她的興趣發生了轉移，轉到小馬寶莉和哈利·波特，對飛馬也沒興趣了。她也是小紅書的用戶，也受到網絡影響；但起碼對於她而言，對Labubu沒什麼興趣。

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從更大層面、更長期來看，所謂價值共識，有很多虛的東西，但也還是有一定的實際基礎。

比特幣也是基於價值共識的。比特幣當然比盲盒有更堅韌的共識基礎，那就是“耗費價值”。中本聰最早的設計，也正是以“耗費價值”為共識基礎。這個耗費就是算力、電費，你要投入很多，才能得到一枚比特幣。