中國股市: 媒體:A股三連陰,是"倒車接人"嗎?

2025-09-05 | 來源: 澎湃新聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

大盤連續3日回調。

截至9月4日收盤，上證綜指跌1.25%，報3765.88點，日K線收出三連陰，並且跌破20日均線；深證成指跌2.83%，報12118.7點；創業板指跌4.25%，報2776.25點。

滬深兩市全天成交額約2.5萬億元，較上日放量1801.7億元，顯示市場交投活躍，但資金分歧嚴重。從板塊表現來看，大消費板塊成為市場為數不多的亮點，在政策利好刺激下，零售、旅游、食品等方向漲幅居前，銀行板塊也有較佳表現。

“總體來看，當前市場並無實質利空，市場的下跌更多是風險偏好回落的原因，其本質則是前期市場漲幅過大積累了較多止盈需求和技術性調整壓力。”中信建投策略分析師夏凡捷對澎湃新聞記者表示。

市場正在考驗20日均線。廣發策略的數據顯示，過去6輪牛市中，階段性跌破20日均線一共99次。跌破20日均線後，平均回調天數在6.4天，平均調整幅度為2.9%。跌破20日均線後面臨較大幅度回調（8%以上）的概率並不大，僅有11次，平均回調11個交易日，平均回調幅度為10%。

為何回調？

近期市場在大市值科技龍頭股推動上漲後進入高位震蕩階段波動階段，行業輪動加快，波幅有所擴大。

摩根資產管理認為，9月4日A股調整主要因為交易層面的資金獲利了結。從下跌結構來看，累計漲幅較高、前期成交額較高的板塊跌幅更深；萬得全A股權風險溢價（ERP）觸及2010年以來均值後往往形成短期的回調壓力；重大事件之後金融行為傾向於獲利了結。

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“總體來看，當前市場並無實質利空，市場的下跌更多是風險偏好回落的原因，其本質則是前期市場漲幅過大積累了較多止盈需求和技術性調整壓力。”中信建投策略分析師夏凡捷對澎湃新聞記者表示。

長江證券分析稱，從宏觀來看，全市場風險偏好有所下降。從結構來看，9月4日科技板塊下跌成為拖累指數的核心因素。這一方面源於前期科技板塊累計漲幅較大，上漲較快，通信、電子等板塊的高位股短期內估值拔升較大，引發部分獲利盤兌現，資金獲利了結壓力集中釋放，市場情緒轉向謹慎，盡管銀行等防御板塊和大消費板塊有所表現，但未能扭轉市場整體調整態勢。

9月4日盤中，光模塊（CPO）、光芯片、光通信、光刻機等概念股大幅回調。

廣發證券分析稱，回調的原因主要有兩個，首先市場整體情緒受影響而回落，反應到近期漲幅大的個股上，獲利盤不計成本減倉。其次，市場在過去3個月逐漸接受了5000億市值的投資框架，但接受更高市值的投資框架需要心理建設和時間。

“我們認為，目前的AI和光通信基本面是23年初以來最好的時候，估值障礙逐步掃清，理應值得更高估值。短期市場情緒導致的回調是很好的加倉機會。”廣發證券表示。

牛市中的“回調”

復盤歷史可以發現，A股歷次牛市中都會出現短期的回調。

方正證券的數據顯示，2007年、2009年、2014年至2015年均出現回調。2007年的回調區間為5月至7月，持續時間約為28個交易日，全A下跌了20%左右。2009年的回調出現在2月，持續了19個交易日，全A跌幅約為10%。2014年至2015年的回調特征是“幅度小、時間短、次數多”，區間內共有三次回調：第一次是在2014年10月，持續了11個交易日，全A跌幅不到5%；第二次是在1月末2月初，持續了9個交易日，調整幅度在6%左右；第三次是在4月，只有7個交易日，調整幅度也是6%左右。