中国房地产铁三角崩塌金融海啸袭来

2025-08-19 | 来源: 看中国 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

恒大集团在香港正式退市的消息如一颗重磅炸弹，震撼了中国经济界。这不仅标志着一家曾经风光无限的房地产巨头的陨落，更揭示了中国房地产市场长期累积的泡沫危机已进入白热化阶段。恒大的退市只是冰山一角，背后是政府、银行和房地产商组成的“铁三角”利益模式，以及过去政策失误导致的系统性风险。时评人高洁、石山、秦鹏和经济学家付鹏都认为，房地产泡沫的破裂已不可避免，并对整体经济造成深远冲击，那么，中国房地产市场的危机根源在哪，其对经济又有哪些广泛影响呢？

房地产“铁三角”模式的根源与危机

时评人高洁指出，中国房地产市场的疯狂上涨源于政府、银行和房地产商之间的“铁三角”利益关系。这一模式要求房价持续上涨以维持各方利益，否则整个体系将难以为继。她追溯这一模式的起源至香港的“地产霸权”现象。在香港，房地产商通过不断抬高租金和房价，挤压其他行业，形成了一种地产主导的经济结构。这种模式在上世纪90年代被引入中国大陆，导致房地产市场迅速泡沫化。

高洁进一步分析，“铁三角”模式的核心在于政府依赖土地财政，银行通过房地产贷款获取稳定收益，而房地产商则通过高杠杆扩张获利。然而，这种模式本质上要求房价永无止境地上涨，以掩盖高债务和低效率的问题。一旦房价停滞或下跌，整个链条将面临崩塌风险。她指出，政府多次试图通过调控遏制房价上涨，但由于政策执行依赖于从中获利的房地产商和地方官员，实际效果微乎其微。例如，地方政府在土地出让中获取巨额财政收入，而这些收入又反过来支持了更多的房地产开发，形成恶性循环。高洁警告，市场规律终将战胜人为干预，房地产泡沫的破裂已不可避免。

时评人石山表示认同，并进一步指出，中国房地产市场的泡沫化已达到极点，导致整个经济出现断崖式下滑。他强调，香港“地产霸权”的负面影响被中国大陆全盘吸收，导致资源过度向房地产倾斜，制造业、服务业等实体经济受到严重挤压。石山分析，房地产商通过高杠杆操作和预售制度，将风险转嫁给购房者，而政府和银行则在短期利益驱动下，默许甚至鼓励这种行为。然而，当市场需求萎缩，交易量急剧下降时，泡沫的脆弱性暴露无遗。石山指出，恒大的退市只是开始，其他房企如碧桂园、万科等同样面临高债务和销售低迷的困境。

政策失误与“涨价去库存”的恶果

中国房地产"止跌回稳"政策已破产

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时评人秦鹏则从政策角度深入剖析了房地产危机的成因。他认为，恒大崩溃只是中国房地产市场泡沫破裂的一个缩影，根源在于2015年左右推行的“涨价去库存”政策。这一政策通过棚户区改造、货币化安置等方式人为推高房价，同时鼓励房地产企业大规模借债扩张。秦鹏指出，这一政策的初衷是消化三四线城市的高库存，但结果却是房价暴涨，居民购房负担加重，房地产企业的债务水平飙升至危险高度。

例如，恒大在这一政策红利下迅速扩张，通过高杠杆和预售制度积累了超过两万亿元的债务。然而，当市场需求饱和，购房者无力继续支撑高房价时，恒大等企业的资金链断裂成为必然。秦鹏强调，2015年的“涨价去库存”政策虽短期刺激了经济增长，但长期来看加剧了泡沫化，导致整个房地产行业陷入系统性危机。他指出，恒大的问题并非个案，碧桂园等其他房企同样面临类似困境，三四线城市的楼盘滞销尤为严重。例如，广东惠州大亚湾的海景房价格从2016年的百万元级别跌至如今的20万元左右，且仍无人问津。

经济学家付鹏则从更宏观的角度分析了房地产泡沫对经济的深远影响。他认为，中国房地产市场的危机不仅是行业问题，更是整个经济模式的结构性缺陷。付鹏指出，过去二十年，中国经济高度依赖房地产作为增长引擎，地方政府通过卖地获取财政收入，银行通过房贷和开发贷获取利润，而房地产商则通过高杠杆操作实现暴利。这种模式在经济增长期看似无懈可击，但当经济进入下行周期，房地产的脆弱性暴露无遗。

付鹏特别提到，房地产市场的泡沫化导致资源错配，大量资金涌入地产而非实体经济，制造业和科技产业的创新能力受到抑制。此外，高房价推高了居民的生活成本，抑制了消费能力，进一步拖累经济增长。他引用数据指出，2025年上半年，中国百强房企的销售同比下降30%-40%，三四线城市的楼市几乎陷入停滞。付鹏认为，房地产泡沫的破裂不仅导致房企破产潮，还引发了地方债务危机和银行坏账风险，形成了经济下滑的恶性循环。

恒大退市的象征意义

恒大集团的退市被视为中国房地产市场危机的标志性事件。作为曾经的“宇宙房企”，恒大在巅峰时期通过多元化投资涉足足球、汽车、文化等领域，其创始人许家印一度成为中国首富。然而，恒大的高光时刻建立在高杠杆和激进扩张之上。据统计，恒大的总债务高达两万亿元，其中外债约400-500亿美元。在香港市场，恒大的股票价格从高点跌至退市前的0.16港元，几乎归零。