特朗普: 讓特朗普陰陽高盛CEO不如去做DJ的報告,講了什麼?

2025-08-13 | 來源: 編譯精選 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

當地時間8月10日，高盛首席經濟學家簡·哈祖斯發布了一篇關於關稅負擔轉嫁問題的分析報告。報告預測，到了今年10月，美國消費者將會承擔67%的關稅成本，成為名副其實的最大輸家。對於這一結論，特朗普稱高盛的看法“完全錯誤”，並要求高盛CEO大衛·所羅門解雇哈祖斯，或者自己去“專心當DJ”。

那麼這份讓特朗普不爽的報告到底講了什麼？本文將該報告翻譯如下：

報告原標題《高盛：關稅成本誰來買單？關稅傳遞將導致核心PCE年內再上漲0.66%》

■高盛在《美國日報》的文章中使用截至6月的進口和消費者價格數據更新了對關稅傳遞的估計。在當前的早期階段，高盛對關稅傳遞的估計勢必主要依賴最初從中國進口商品加征關稅的證據，而不是4月份的“對等”關稅，這樣才能估計幾個月以來的影響。

■高盛發現，美國加征關稅商品的進口價格有所下降，這表明外國出口商通過降低對美國出口商品的價格消化了部分關稅成本，這與2018-2019年貿易戰期間的情況不同。高盛的最新分析顯示，產品級關稅稅率每提高1個百分點，會導致進口價格在實施關稅後的前三個月累計下降0.25%，此後影響微乎其微。我們的估計表明，截至6月，外國出口商吸收了所有關稅成本的14%，但是，如果最新關稅遵循與中國最早的關稅相同的模式，其所占的份額將上升到25%。

■高盛將被加征關稅產品的消費者價格與之前趨勢的偏差，與在企業將全部關稅成本轉嫁給消費者的情況下預計會出現的價格漲幅進行了比較，並以此來估算美國企業和美國消費者之間剩余成本的分攤。高盛發現，截至6月份，美國消費者吸收了22%的關稅成本，但是，如果最近的關稅遵循與最早的關稅相同的模式，其所占的份額將上升到67%。這意味著，到目前為止，美國企業已經承擔了一半以上的關稅成本，但其所占份額將降至10%以下。這種對美國企業的淨影響掩蓋了一個事實，即一些企業吸收了更大份額的關稅成本，而一些不受進口競爭影響的國內生產商則抬高了價格，並且從中受益。

■高盛的分析表明，迄今為止關稅影響已將核心個人消費支出（PCE）價格水平提高了0.20%。高盛預計7月份還會有0.16%的影響，隨後8月至12月的影響再增加0.5%。假設剔除關稅影響的基礎趨勢通脹率為2.4%，這將使12月核心個人消費支出通脹率同比增長3.2%。

高盛估計，2月至6月宣布的關稅已經將美國的實際關稅稅率提高了9%。高盛預計，最近宣布的更高的“對等”關稅和其他行業關稅今年將使美國的實際關稅稅率再提高5%。

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為了評估是誰在承擔關稅成本，高盛在分析中納入了到目前為止所有關稅上調影響的數據。但高盛對加征關稅後兩個多月的關稅傳遞的估計勢必主要依賴2月開始的最初對中國進口商品加征關稅的證據，而不是4月份更廣泛的“對等”關稅。

先來看看外國出口商吸收了多少關稅成本。

外國出口商可能會通過降低對美國出口商品的價格來吸收部分關稅成本，這將體現為美國進口商品價格下降。盡管美國進口商品總價格（不含關稅）今年並未明顯下降，但更細致的國家-產品層面的數據出現了關稅實施後價格下降的跡象。具體而言，在對中國和汽車行業的關稅實施後，中國消費品和非消費品的進口價格（不含關稅）以及歐盟和日本乘用車的進口價格（不含關稅）都出現了大幅下降（圖1）。

圖1：關稅實施後，中國進口價格（不含關稅）以及歐盟和日本乘用車的進口價格（不含關稅）都明顯下降

（左圖）美國從中國進口商品的進口價格對比美國從其他國家進口相同產品的價格（經高盛季調）（右圖）美國從主要貿易伙伴國進口乘用車的進口價格

為了更嚴格地估計加征關稅對進口價格的影響，高盛在詳細的國家-產品層面對關稅變化的領先和滯後的月度進口價格變動進行了回歸分析。由於進口價格也可能受到許多其他因素的影響，如對特定產品的總需求，因此回歸分析也控制了產品時間固定效應和產品國家固定效應。