AI泡沫何时破灭?紧盯这个关键指标

2025-08-11 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

美银策略师发出警告：AI泡沫破裂真正的试金石并非股价，而是科技公司的信用利差。一旦利差走阔，预示着巨额投资的现金消耗已难以为继，崩盘的警报将拉响。

在AI热潮的驱动下，美国股市正经历一场由少数科技巨头主导的强劲反弹，但关于其泡沫化的担忧也与日俱增。

美银首席投资策略师Michael Hartnett在其最新的“Flow Show”报告中指出，判断当前AI泡沫是否正在破裂的核心信号，在于科技行业的信用利差变化。

他认为，当前由AI驱动的牛市，其关键风险点并非来自高昂的股价，而是背后巨大的资本支出。只要科技债与国债之间的利差保持收窄或稳定，这轮美股行情就可能持续。

然而，一旦利差开始扩大，将意味着市场开始担忧这些公司为维持AI领先地位而进行的巨额投资。他们巨大的“现金消耗”将让“过度建设”的模式变得难以为继。

据摩根士丹利近期测算，到2028年，AI相关的资本支出将高达2.9万亿美元。

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Hartnett的这一记警告为沉浸在AI狂热中的市场提供了明确的观察指标。他还将此与历史进行了类比。报告指出，1999年下半年“互联网泡沫时期”也出现了类似情况，当年正是科技公司信用利差的走阔，预示了随后的市场崩盘。

双重风险：史上最集中的反弹与劳动力裂痕

本轮反弹的脆弱性在其极端的市场集中度上暴露无遗。自4月份市场反弹以来，美股的收益高度集中在少数几家公司。

数据显示，“科技七巨头”（Mag7）加上博通、甲骨文和Palantir这10家公司，贡献了标普500指数同期80%的回报。这种前所未有的集中度，放大了特定板块的风险。

与此同时，AI对实体经济的影响已初步显现。报告引述数据称，美国大学毕业生的失业率已从2023年12月的4.0%飙升至8.1%，这可能预示着AI技术正在对劳动力市场产生颠覆性影响。