政治局會議在即中共釋放明確信號但是…

2025-07-28 | 來源: 道瓊斯通訊社/華爾街日報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

在此次會議即將召開之際，官方釋放的信號表明，中國政府終於開始認真著手遏制工業產能過剩問題，以重振經濟。這引發了外界對一項全面供給側改革方案出台的預期，但以往的先例讓人對實際政策行動是否會與官方表態相符心存疑慮。

預計中共高層將在7月末召開會議，為今年余下時間的經濟政策路線定調。在此次年中會議即將召開之際，官方釋放的信號表明，中國政府終於開始認真著手遏制工業產能過剩問題，以重振經濟。這引發了外界對一項全面供給側改革方案出台的預期，但以往的先例讓人對實際政策行動是否會與官方表態相符心存疑慮。

以下是值得關注的幾個重點：

供給側：中國領導層已多次暗示將解決某些行業日益嚴重的供給過剩問題。投資者們由此猜測，旨在實現經濟再平衡的供給側改革已迫在眉睫。

自從中國政府7月1日敦促停止“無序”價格競爭以來，各部委和有政府背景的行業組織已迅速行動起來響應號召。

花旗(Citi)經濟學家在一份報告中表示：“中共中央政治局可能會重申這一倡議，並提供進一步的指導意見。”

匯豐(HSBC)經濟學家表示，鑒於政府對長期經濟增長的關注，屆時可能會有聲音呼吁出台結構性舉措。這些措施可能包括：糾正所謂的內卷式競爭——即導致價格下降的非理性行為；通過新的城鎮化規劃來緩沖住房需求；通過提振消費或加強社會保障體系來緩解勞動力市場壓力。

節奏把控：分析人士稱，以往的經驗表明，改革的希望很可能會落空。這並非中國首次試圖解決產能過剩問題，而這一次決策者處境更加艱難。

匯豐經濟學家表示：“與2015年時大部分工業過剩產能集中在上游行業不同，這一次的壓力更為廣泛。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)經濟學家表示，供給側的真正變革將需要調整地方激勵機制、進行財政再分配以及向需求側的轉向。他們在一份報告中寫道，期待漸進式改革比期待短時間內獲得成功更切合實際。

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北京方面選擇如何實施政策也將至關重要。

在摩根士丹利的經濟學家看來，最優的政策組合將以需求再平衡和加速結構性改革為重點，這可能帶來更可持續的再通脹。“最不可取的組合將是運動式的指令加上需求支持不足，這可能在近期短暫地改善價格之後，導致經濟陷入更深的通貨緊縮。”

刺激信號：盡管面臨美國關稅，但中國經濟今年上半年表現相對良好，並且有望實現全年5%左右的官方增長目標。有經濟學家表示，這種情況降低了目前出台全面刺激措施的可能性。

高盛(Goldman Sachs)經濟學家在一份報告中表示：“我們認為，決策者會認為沒有必要在短期內推出大范圍、大規模的刺激措施。”中共中央政治局可能只會重申提振內需以穩出口、穩就業和穩樓市的承諾。

美銀證券(BofA Securities)的經濟學家認為，7月會議的聲明可能會反映出一種更為平衡的前景，強調政策的連續性和定向支持，而非大范圍放松政策。

再長時間等下去可能風險很高。

野村(Nomura)經濟學家認為沒有掉以輕心的余地。他們說，按照以往經驗，下半年經濟基本面可能會明顯惡化。

他們還稱，自5月份以來實施的新的財政緊縮措施已對餐飲業造成擠壓，並沖擊了酒類銷售，而解決產能過剩的舉措可能會在短期內減緩投資。