新台币两日暴涨10%,台湾迎来"广场时刻"?

受美国关税政策影响，新台币汇率近日突发暴涨。

5月2日，新台币对美元单日升值4.37%，报收31.064创15个月新高；5月5日，新台币对美元继续大涨升值4.92%，最高升至29.59。两个交易日对美元升值超过10%，创下台湾(专题)外汇交易历史第三大交易量。

尽管市场对于新台币暴涨原因众说纷纭，但特朗普(专题)和他的关税政策普遍被认为是这轮风暴的导火索。

在特朗普对等关税政策中，中国台湾地区被征收了32%的对等关税。尽管该关税目前处于90天豁免期中，台湾当局正在和美国进行贸易谈判，试图达成一个双方认可的贸易协议。

5月3日，台湾当局发布新闻称，台美双方已经与5月1日完成首轮贸易谈判。尽管台方没有公布谈判细节，但引发了市场猜测，即是否美国会通过类似“广场协议”的条款要求台湾货币主动升值，以降低其对美国逆差。

台湾不仅是一个出口型经济体，其对外净投资规模也占到GDP的165%，这都使得台湾对于汇率极其敏感。因此新台币汇率波动引发了台湾政界和“央行”高层纷纷出面表态。

5月5日，台湾“央行”召开新闻发布会，就汇率问题发布七点声明，表示自身没有参与贸易谈判，美国财政部也没有要求新台币升值，传说中的海湖庄园协议和要求台湾购买美债等均属“空穴来风”。

值得注意的是，对于五十年未见的汇率波动，台湾央行在发布会上仅要求市场参与方“冷静”，并没有暗示将下场干预汇率市场。

台湾蓝绿双方也就汇率问题展开了唇枪舌剑，台湾地区领导人赖清德5日称，美台贸易谈判没有提及汇率，并“甩锅”表示汇率波动是部分政治人物误导市场和操弄心理预期。

对此国民党主席朱立伦则反驳称，赖清德对美国未战先降，是“跪族冠军”，抨击赖清德对美妥协的政策将使台湾电子业陷入全行业亏损的境地。朱立伦表示，新台币升值10%，台积电的利润就要下滑4%，代工厂则下降7%，统统都不要赚钱了。

而台湾的金融业也存在大量的海外资产。据统计，台湾保险公司有约7000亿境外美元资产，至少2000亿美元资产没有做任何汇率对冲，而新台币兑美元一旦持续升值，台湾保险公司持有的美债等资产将面临大量亏损的境地。

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新台币"历史级别"暴涨吸引大批民众换汇

50年不遇波动为何发生？

本次新台币的大幅升值是新台币自1980年以来最大的汇率波动，而台湾作为对汇率极其敏感的经济体，本轮汇率波动对于台湾的存在显着的冲击。

瑞银的最新报告显示，中国台湾的对外净投资头寸（Net international investment position）规模非常庞大（占GDP的165%，而其他亚洲新兴经济体的平均水平约为0%），这使得新台币对汇率波动更为敏感。

数据显示，2024年台湾对外净投资头寸总额为1.7万亿美元，这部分资金主要是台湾个人和企业通过出口累计贸易顺差后的留存，形式主要为美股、美债、美元存款等资产。

以1.7万亿海外投资为基数，5月初新台币升值10%就代表台湾的对外净投资蒸发了1700亿美元，而台湾2024年GDP以美元计算是7930亿美元，即短短两个交易日，台湾对外投资蒸发的金额高达台湾一年GDP的20%。

而对于波动的原因，无论是台湾方面还是华尔街都表示超出了传统指标解释范畴，很难归因为单独的市场波动。

有台湾本土分析师表示，尽管特朗普开启贸易战直接导致了美元的一波下跌行情，使得非美元货币普遍对美元迎来了一定的升值，但是本轮新台币不仅对美元大幅升值，也对其他货币同样有较大幅度的升值，很难用单独的汇率此消彼长来解释。

对此，瑞银认为此轮新台币上涨的主要推手是保险公司、企业等进行的汇率对冲以及此前新台币融资套利交易的止损。

瑞银预测，保险公司和出口商可能会在新台币回调时提高对冲比率，仅仅是将外汇对冲/存款恢复到趋势水平，就可能导致高达1000亿美元的抛售（相当于中国台湾GDP的14%）。瑞银预计，新台币未来仍有上涨空间，并可能引发区域性（韩国、新加坡等）货币的联动反应。

具体而言，台湾作为一个外向型经济体，无论是其优势出口产业还是金融投资行业，都存在大量的海外投资和美元贸易顺差，而其中很多资金并没有就汇率做任何对冲便进行了投资，一旦他们因为汇率波动进行大量结汇（将美元换回新台币），那么市场上会因为缺少美元买家令汇率大幅波动。