负债率超66%!揭秘东鹏饮料背后的千亿资本游戏

3月7日晚间，“功能饮料第一股”之称的东鹏饮料正式启动赴港上市进程，同日披露的2024年财报显示，公司实现营收158.4亿元，同比增长40.6%；归母净利润33.3 亿元，同比激增63.1%，营收与净利润实现“两位数高质量”增长，无论在食品饮料行业还是整个A股市场，都可谓优秀。

然而，这份亮眼财报背后，却隐藏着多重矛盾。

在宣告业绩同时，东鹏饮料还发布公告称，公司计划发行H股股票，选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。

值得注意的是，东鹏饮料还披露了关于2025年度使用闲置自有资金进行现金管理的公告，拟将不超过110亿元的闲置自有资金，投向包括但不限于结构性存款、定期存款、协定存款、大额存单、理财产品、资管产品，基金产品、信托产品、收益凭证、国债逆回购等安全性高流动性好的投资产品。

此前在2022年，东鹏饮料曾经计划在瑞交所发行全球存托凭证（GDR），以提升公司国际化品牌和企业形象。但最终因为内外部环境等客观因素发生变化，东鹏饮料在2024年2月主动终止申报。

不缺钱的东鹏饮料，为何要执意海外上市？同样，一边是亮眼的财报数据，以及大手笔的闲置资金购买理财，为何另一边又要启动港股上市？一位华东券商分析师表示，这或许意味着东鹏饮料H股上市目的不在于募资，而是通过赴港二次上市，获得在外汇方面更大的自由，以及国际市场的进一步感知。

自2021年上市以来，东鹏饮料已成长为市值1190亿的饮品行业巨头。但伴随市值的上涨，东鹏饮料股东频繁减持也被投资者所诟病。根据媒体报道，自2022年5月起至2025年2月，东鹏饮料共计发布了6次股份减持公告。仅在2023年，东鹏饮料就有多达13位股东及高管披露了减持计划，最终11位股东及高管合计减持比例超1.85%，共计约13.69亿元，其中还包括东鹏饮料董事长林木勤和其儿子所掌控的鲲鹏投资。

不仅如此，东鹏饮料在最新一期的分红计划中，抛出总额13亿元的分红计划，每10股分红25元，其中董事长林木勤将获得分红约6.5亿元。

依赖单品，多元化布局未见成效

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作为“能量饮料第一股”，东鹏饮料几乎占据能量饮料的半壁江山，市场占有率逐年提升。

尼尔森IQ数据显示，2024年东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%。大单品带领东鹏饮料一路上攻的同时，也让其患上了“依赖症”。作为一家上市公司，依赖单品的风险大，若发生不可抗力风险，将给经营稳定性带来致命一击。

2024年，东鹏特饮所在的能量饮料板块收入达133.04亿元，占东鹏饮料营收的84.08%，尽管较2023年的92.03%有所减少，但依旧占比超过8成。

此外，全球能量饮料市场依旧保持增长势头，但是增速已有放缓趋势。

Innova市场洞察数据显示，2019年至2023年，全球能量饮料市场的年均复合增长率为5.6%，2023年，全球能量饮料市场达到了555亿美元的销售额，预计到2027年这一数字将继续保持在4.8%左右。

这也意味着，若要在这一赛道上“开卷”，东鹏饮料要付出更多的努力。更值得注意的是，近年来能量饮料的市场竞争加剧，东鹏饮料能否保持“一家独大”的势头仍有待观察。

近年来，能量饮料市场竞争加剧，不少企业纷纷入局。2020年5月，元气森林推出能量饮料品牌“外星人”（Alienergy），主打年轻消费群体，以满足其能量补充需求。泰国第二大功能饮料品牌卡拉宝则早在2012年进入中国市场，推出“卡拉宝维生素果味饮料”，加快国际业务扩展步伐。此外，可口可乐也在积极布局能量饮料赛道，并借助人工智能技术优化产品创新，于2024年9月推出了“未来3000年”限量版可乐，进一步丰富其产品矩阵。