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加州: 算力即权力,英伟达何以成为"硅谷恶龙"?

“卖铲子”是门好生意，但如果总卖给少数几个挖矿人，时刻处于“关键客户风险”暴露中，则未必。

正如英伟达明明已经是AI芯片霸主，黄仁勋却“每天早上醒来都担心公司会倒闭”。

可以看到，英伟达的客户一直非常集中，CR5常年占比过半。

2002年巅峰时期，前五大客户收入占比达到65%，前两大客户占比更是达到惊人的40%，当时的大金主微软撤单后，英伟达业绩大跳水，股价雪崩90%。

类似的“大客户危机”，在2008年苹果、戴尔、惠普三大PC巨头集体停单，以及后来谷歌、特斯拉等标杆客户自研芯片的时候，也再次上演。

时至今日（2024财年），英伟达前两大客户收入占比仍高达32%，前五大估计也接近50%，以致于华尔街分析师的保留项目之一，就是每次英伟达发完财报后，测算其大客户集中度。

然而，超级金主们虽然掌握着英伟达的命门，但它们如今已不敢再轻易掀桌子了。

那些以撤单逼迫英伟达降价的巨头，摇身一变成为英伟达的追随者，黄老板每发一款新GPU，它们不惜成本地排队加价抢购。

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那么，从任人拿捏到反客为主，英伟达到底是如何反杀的？

本文复盘了其与大客户们的3轮斗争，发现英伟达的发家史，就是一部浓缩的技术和产业进化史。从暂时领先到绝对领先、从可以替代到无可替代，它一步步夺回话语权，直至成为新时代的“硅谷恶龙”。

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充当PC游戏“万金油”，站在客户的肩膀上

2002年对黄仁勋来说，一定是难忘的一年。

这一年，英伟达股价狂泻90%，他的个人财富也缩水10倍，直接从“亿万富翁”跌回到了“千万富翁”行列。

他的痛苦，来源于大金主微软：两家合作的Xbox游戏机项目到了要打价格战的时刻，微软要求英伟达降低GPU价格，但彼时英伟达也是踩着成本线造芯，自然拒绝砍价，微软一怒之下撕毁了双方的合作。

要知道，微软这一个合同占到了英伟达年销售额近七成，合作破裂后，英伟达收入迅速收窄，市值也一落千丈。