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中国央行已发出最强烈的"动手"信号

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数周来,中国央行一直对中国主权债券市场正在形成泡沫表示担忧。现在,中国央行已经从谈论这个问题转向武装自己,准备几十年来首次直接干预这一市场。


英国《金融时报》7月10日最新报道,上周五,中国央行表示,已与几家机构达成协议,将借入数千亿元人民币的长期债券,并向市场出售,以满足需求。中国央行表示,将继续在无担保、无限额的基础上借入和出售这些债券。

上述举措是迄今为止最强烈的信号,表明中国央行决心减缓资金涌入主权债券的速度。这些资金流入已将主权债券收益率(与价格走势相反)推至创纪录低点。


中国央行担心,如果债券收益率突然反弹,所持债券的价值下降,地区银行等急切的买家可能正在蓄积麻烦,从而可能引发类似去年硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭那样的危机。

这些信号已经显现一些效果。上周触及2.18%历史低点的10年期国债收益率周一攀升至2.3%以上;此前中国央行推出另一项市场干预工具,表示将启动临时债券回购或逆回购操作,以试图降低银行间利率的波动性。

但一些分析师怀疑,中国央行能否永远抑制这种对债券的需求,因为这种需求是由陷入房地产低迷的经济推动的,而房地产价格几乎没有上涨,而且在股市低迷的情况下,投资者看不到其他有吸引力的投资场所。

凯投宏观(Capital economics)中国经济主管Julian Evans-Pritchard发布的一份报告中表示:“压低长期收益率的力量主要是结构性的,我们怀疑它们不会很快逆转。”




自今年4月以来,中国央行已多次就债券购买狂潮发出警告。6月中旬,中国央行行长潘功胜表示,债券收益率过低,其他央行官员也对官方媒体表示,10年期国债收益率的理想区间在2.5%至3%之间。

在一些分析师看来,在其他影响金融体系的工具被证明效果不佳之际,中国重启对债券市场的干预(上一次有意义的购买是在2007年)是明智的。




鉴于中国计划在未来几年再发行数万亿元人民币的长期债券,以增加中央政府的杠杆和支出,中国央行能否管理好债券市场的问题将变得更加重要。迄今为止,中国央行仅持有1.52万亿元人民币的政府债券,其中多数期限较短。

独立研究机构Plenum联合创始人陈龙表示,中国央行的做法与日本央行过去10年采取的收益率曲线控制有一些相似之处。不过,日本央行试图为收益率设定上限,而中国央行则试图为收益率设定下限。


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